美国国防预算提案 - 美国总统特朗普为2025财年申请创纪录的1.01万亿美元国家安全支出，较当前财年增长13%以上 [1] - 预算将用于导弹防御、造船、核现代化、边境安全及军人加薪3.8% [1] 中国军工行业短期驱动因素 - 美国关税政策对军工产业影响有限，行业“避风港”特征凸显 [2] - 关税强化自主可控需求，军技转民用市场空间打开，例如军工半导体民用化 [2] - 部分上游元器件企业订单同比改善明显，并有望自上而下传导，第二季度基本面改善可期 [2] - 年报和一季报进入披露窗口，利空逐步出尽，建议“重订单，轻业绩” [2] 中国军工行业中长期展望 - 2025年适逢抗战胜利80周年，行业催化剂将持续涌现，看好未来两个季度板块相对表现 [2] - 央企市值管理、外延并购及资产注入预期再起，资本运作将成为重要投资主线之一 [2] - 2027年建军百年目标临近，行业三年高景气有望延续 [2] 军工子板块投资机会分析 - 军工电子板块在2025年第一季度主动型基金前十大军工股流入市值前十中占比80% [2] - 过去三年军工电子板块超跌较多，在景气度修复时或成为先选，持仓占比有望持续提升 [3] - 航空发动机产业相关标的在2025年第一季度主动型基金前十大军工股流出市值占比30%，该子板块或受周期底部影响，但随着国产商发加速及新装备型号成熟，有望企稳修复 [3] 相关港股标的 - 军工板块相关港股企业包括中航科工（02357）和中船防务（00317） [4]