文章核心观点 - 2025年伯克希尔·哈撒韦年度股东大会将于5月3日在内布拉斯加州奥马哈市举行，95岁巴菲特或最后一次完整出席，公司面临复杂投资环境，本次大会受市场和投资界高度关注 [1] 分组1：大会背景与巴菲特成就 - 2025年伯克希尔年度股东大会5月3日在奥马哈市CHI健康中心举行，巴菲特可能最后一次完整出席 [1] - 巴菲特接管伯克希尔60年，将每股账面价值从19美元提至约65万美元，年化复合收益率19.9%，是标普500同期表现3.6倍 [1] 分组2：创纪录现金储备 - 截至2024年底，伯克希尔现金储备达3342亿美元，但股东大部分资金仍在股权中，公司倾向投资优质资产 [3] - 美股估值高，符合标准投资标的稀缺，过去两年伯克希尔净卖出股票，新购股票仅约15亿美元 [3] - 2024年伯克希尔持有的美债大幅增长，短期美债从1296亿美元增至2346亿美元，半年增持1050亿美元 [4] 分组3：亚洲投资 - 2019年起伯克希尔投资日本五大商社，截至2025年3月账面盈利97亿美元，年股息收入约8.12亿美元 [5] - 日本商社优势符合巴菲特“经济护城河”要求，MSCI中国指数市盈率有吸引力，投资人关注是否再投中国资产 [5] 分组4：关税贸易战影响 - 3月2日巴菲特抨击特朗普关税，称其可能引发通胀、损害消费者利益，关税本质是商品税 [6] - 2003年巴菲特就对美国贸易逆差发出警告，提出“进口许可证”想法 [6] - 2025年全球贸易规则重塑，伯克希尔需考虑关税对投资标的影响，沿袭价值投资理念 [6] 分组5：科技与AI投资 - 2011年投资IBM亏损约20亿美元，让巴菲特认识到科技领域商业模式抗颠覆性更重要 [7] - 2016年投资苹果回报超1200亿美元，因巴菲特洞察其“具有科技属性的奢侈品牌”本质 [7] - 2024年巴菲特称AI潜力不能否认，未来伯克希尔需兼顾价值投资与技术变革 [7][8] 分组6：后巴菲特时代传承 - 格雷格·阿贝尔可能接任伯克希尔CEO，公司将进入“后巴菲特时代” [9] - 阿贝尔在伯克希尔任职超二十载，统管能源帝国，BHE 2020年营收超209亿美元 [9][10] - 投资者关注阿贝尔能否延续巴菲特传奇，以及巴菲特在大会上如何介绍他 [10]