行业概况 - 2025年初美国建筑行业面临挑战 包括30年期抵押贷款利率在1-3月期间维持在6.7%-6.9%区间 1月16日当周甚至达到7.04% 导致多户住宅开工市场疲软 [1] - 公共建筑活动增加和能源转型项目需求改善部分抵消了行业下滑趋势 [1] - 截至4月30日 标普500成分股中78.6%的建筑公司(占行业市值69.4%)已公布财报 整体净利润下降14.3% 营收微降0.7% 其中54.5%盈利超预期 63.6%营收超预期 [3] - 2025年一季度建筑行业盈利预计同比下降12.2%(上季度增长0.9%) 营收预计下降2.8%(上季度增长1.6%) [4] 行业驱动因素 - 美国基础设施投资和就业法案(IIJA)与通胀削减法案(IRA)推动公共建设支出增长 环境修复、国家安全和核燃料市场持续走强 [5] - 公共支出环境利好从事相关业务的KBR和Great Lakes Dredge等公司 [6] - 企业通过战略并购、服务效率提升、成本削减、产品多元化和开拓新市场等举措增强竞争力 [7] 行业挑战 - 住宅建筑市场不确定性影响房屋建筑商及相关企业 包括依赖房屋开工及装修活动的TopBuild、Louisiana-Pacific和Mayville Engineering等公司 [8] - 持续通胀压力导致行业季度预期下调 [9] 重点公司业绩预期 KBR - 预计2025年一季度营收20.7亿美元(同比+13.6%) EPS 0.88美元(同比+14.3%) 过去四季盈利均超预期 平均超出幅度6.5% [12][13] Great Lakes Dredge - 预计一季度营收2.099亿美元(同比+5.7%) EPS 0.25美元(同比-19.4%) 过去四季中三次盈利超预期 平均超出幅度173.4% [13] Mayville Engineering - 预计一季度营收1.324亿美元(同比-17.9%) EPS 0.01美元(同比-93.8%) 过去四季中两次盈利超预期 平均超出幅度184.9% [14][15] TopBuild - 预计一季度营收12.4亿美元(同比-3%) EPS 4.43美元(同比-7.9%) 过去四季中三次盈利超预期 平均超出幅度0.7% [16] Louisiana-Pacific - 预计一季度营收6.929亿美元(同比-4.3%) EPS 1.13美元(同比-26.1%) 过去四季盈利均超预期 平均超出幅度29.2% [17]