债市行情回顾 - 假期前四个交易日（2025年4月27日至4月30日）债市整体上涨，收益率曲线趋平，超长端收益率大幅下行[1] - 2025年4月30日，中债国债各期限收益率较4月25日多数下行，其中30年期收益率下行10.36个基点至1.824%，10年期下行3.63个基点至1.6243%[2][3] - 国债期货全线上涨，30年期主力合约全周上涨0.78%，10年期主力合约上涨0.18%，5年期主力合约上涨0.12%[5] - 中证转债指数全周微跌0.07%，收盘报421.92[6] 公开市场操作与资金面 - 假期前四个工作日央行通过逆回购操作合计净投放资金7358亿元[12] - 本周（2025年5月6日至5月9日）公开市场将有16178亿元逆回购到期，其中5月6日到期规模为10870亿元[13] - 在政府债加速发行背景下，央行预计配合财政发力维稳资金面，资金利率预计季节性回落，资金面有望维持均衡偏松运行[1] 经济数据表现 - 4月份中国制造业PMI为49.0%，较上月下降1.5个百分点，出现今年以来首次回落至收缩区间[1][14] - 4月份生产指数为49.8%，较上月下降2.8个百分点；新订单指数为49.2%，下降2.6个百分点，其中新出口订单指数为44.7%，下降4.3个百分点[14] - 4月份非制造业商务活动指数为50.4%，比上月下降0.4个百分点，仍保持在扩张区间[1][15] - 一季度全国规模以上工业企业利润由上年全年同比下降3.3%转为增长0.8%，扭转了自上年三季度以来企业累计利润持续下降的态势[17] 政策动态 - 国家发展改革委已向地方追加下达今年第二批810亿元超长期特别国债资金，继续大力支持消费品以旧换新[15] - 中国人民银行表示将用好用足适度宽松的货币政策，适时降准降息，保持流动性充裕，并研究创设新的结构性货币政策工具[17] - 国家发展改革委表示既定政策和增量政策大部分将在二季度落地，对实现今年经济社会发展目标任务充满信心[17] 一级市场发行 - 假期前四个工作日利率债合计发行32只、1350.92亿元，其中政策性银行债发行3只、420亿元，地方债发行29只、930.92亿元[7] - 4月全月利率债合计发行243只、27698.41亿元，其中国债14683.00亿元、地方债6932.91亿元、政策性银行债6082.50亿元[7] - 本周（5月6日至9日）利率债计划发行33只、3584.59亿元，其中国债计划发行2只、2410亿元[7] 海外市场情况 - 美国10年期国债收益率在五一假期间大幅上行，全周上涨约6个基点至4.33%[8] - 美国4月非农部门新增就业17.7万人，失业率持平于4.2%，劳动参与率为62.6%[10] - 美国第一季度GDP环比萎缩0.3%，为自2022年第一季度以来首次出现负增长[11] - 美国3月PCE物价指数同比增长2.3%，为去年秋季以来最低水平；核心PCE同比增长2.6%，低于前值的2.8%[11] 机构观点汇总 - 华泰证券认为5-6月债市波动或再次放大，利率向下突破的概率略高，可能再次挑战前低[18] - 申万宏源预计关税对市场的影响权重逐渐减弱，后续基本面和宽货币预期或再度成为债市交易主线[19] - 民生证券指出基本面形态的演绎仍是债市关键变量，关注二季度出口等经济数据的边际变化[19]