公司概况 - 强生(JNJ)和艾伯维(ABBV)是美国两大制药巨头 业务覆盖免疫学 肿瘤学和神经科学领域 强生还涉及心血管代谢疾病 肺动脉高压 传染病及医疗器械领域 艾伯维通过收购Allergan进入医美市场[1] - 2025年被视为两家公司的"催化剂年份" 预计收入和利润将改善[2] 强生(JNJ)分析 优势 - 业务多元化 通过275家子公司运营 抗周期能力强[3] - 创新药部门2025年一季度有机增长4.4% 主要产品Darzalex Tremfya Spravato Erleada及新药Carvykti Tecvayli Talvey支撑增长[4] - 研发管线进展迅速 近期积极并购强化管线[5] 挑战 - 医疗器械业务在亚太区(尤其中国)受带量采购(VBP)和反腐行动影响 2025年难见改善[6] - 明星药Stelara专利到期 2025年一季度销售额下降33.7% 仿制药将显著侵蚀销售[7] - 面临6.2万起滑石粉产品诉讼 相关婴儿爽身粉已永久停售[8] 破产和解方案第三次被法院驳回[9] 艾伯维(ABBV)分析 优势 - 成功应对Humira专利到期危机 新免疫药物Skyrizi和Rinvoq表现优异 预计2027年合计销售额超310亿美元[10] - 肿瘤战略见效 新药Elahere和Epkinly贡献提升[11] - 通过并购强化管线 近期与丹麦Gubra合作进入肥胖症领域[12] 挑战 - Humira生物类似药冲击 抗癌药Imbruvica竞争加剧 中美Juvederm填充剂市场增长放缓[13] 财务与估值比较 - 强生2025年销售和EPS预期同比增2.7%和6.2% 2025年EPS预估微升至10.60美元[14][17] - 艾伯维2025年销售和EPS预期同比增6.4%和21.2% 2026年EPS预估升至14.06美元[17][19] - 年内股价表现：强生涨8.1% 艾伯维涨12.4% 行业平均2.4%[21] - 估值：强生市盈率14.44倍(行业15.7) 艾伯维15.22倍(5年均值12.23)[23] - 股息率：强生3.2% 艾伯维3.4%[24] 增长前景 - 强生预计2025下半年创新药和医疗器械增速加快 2026年起加速增长 但医疗器械疲软和诉讼风险构成压力[29] - 艾伯维2025年一季度非Humira药物增长超20% 预计2025-2029年收入复合增速中高个位数 无重大专利到期风险[30][31]