OPEC+超预期增产计划 - 核心观点：OPEC+超预期增产计划标志着自2022年以来挺油价政策的转向，引发市场对后续外交博弈的担忧，油价或维持偏弱震荡 [1][3] - 增产规模超预期：6月增产41 1万桶/日，相当于此前增产配额时间表提前三个月 [1] - 态度转变超预期：OPEC新增对经济与油市基本面"相对健康"的表态，并强调纪律性与一致性原则 [2][3] 政策转向原因分析 - 维护组织纪律性：沙特等主导国针对伊拉克、哈萨克斯坦等成员的超产现象采取惩罚性措施 [3] - 美沙外交活动影响：特朗普即将访沙并可能签署军事协议，增产或迎合其压低油价的诉求 [3] - 市场份额争夺：当前油价位于部分美国页岩油成本区间，增产或影响美企营收与CAPEX投入 [3] 原油供需格局变化 - 供需结构逆转：从"紧平衡"过渡至"松平衡"，5月增产或导致Q2小幅"供大于需" [4] - 潜在过剩风险：若6月进一步增产，全球原油或呈现供给过剩状态 [4] - 页岩油制约：美国页岩油企业难大幅增产，需重点关注伊拉克、哈萨克斯坦等国实际产量 [4] 油价与商品市场展望 - 油价驱动因素：供给扰动与金融属性风险事件持续，需警惕关税拖累需求 [5] - 大宗商品排序：黄金>铜>油，黄金行情未结束，铜价受政策与通胀支撑 [5] 关键时间节点 - 重要会议：5月28日JMMC会议及6月1日OPEC+会议将决定7月产量水平 [2][4]