市场表现与资金流向 - 恒生指数高开2.24%，恒生科技指数涨2.72% [1] - 个股方面，快手涨超5%，龙湖集团涨5%，友邦保险、阿里健康涨超4% [1] - 2025年以来南向资金整体大幅净流入，ETF资金流入非常强劲，背后可能存在个人投资者通过ETF配置港股的情况 [2] - 据测算，今年后续相对确定的南向资金增量约在2000亿港元至3000亿港元区间，预计全年累计净流入区间为8000亿港元至10000亿港元 [2] - 港元汇率近期持续走强，港美利差空间缩窄但港元强势不改，表明港股或存全球资金再配置需求 [2] - 南向资金逆流而上，持续净买入 [3] 机构后市观点与驱动因素 - 海外流动性短期或“易松难紧”，对港股难形成负面制约 [2] - 全球资金正寻求美国资产替代品，4月海外投资者购买日本债券和股票的规模创1996年以来最高 [2] - 近期美国方面释放关税谈判信号，短期贸易冲突或存降级空间，风险偏好提振下港股或迎来重定价窗口 [3] - 短期贸易冲突悲观情绪缓和、中期港股产业结构优势或持续支撑港股相对收益 [3] - 关税造成的最大情绪冲击已经过去，在海外不确定性缓和下，全球主要权益市场普遍实现修复，港股市场情绪亦迎来积极改善 [3] - 随着美国所谓“对等关税”政策影响渐弱，投资者风险偏好逐步回升 [4] - 积极的财政政策和适度宽松的货币政策，有望带动港股盈利稳中有升 [4] - 以中央汇金为代表的中国版“平准基金”入市，托底资本市场，叠加国企积极增持和回购，迅速稳定市场走势并增强市场信心 [3] 市场风险与波动性 - 鉴于美国关税政策对全球经济、股市带来巨大的不确定性，短期港股市场走势震荡可能是大概率事件 [2] - 仍需警惕特朗普政策反复持续扰动资本市场，从而导致市场情绪摇摆，预计资本市场维持较高波动仍将持续一段时间 [3] - 未来避险情绪或持续维持在相对高位 [3] 估值水平与配置建议 - 当前港股估值处于历史中低水平，中长期投资价值较高 [4] - 配置上，短期内关注受益于扩大内需政策的消费板块、自主可控程度提升的科技板块、贸易依赖度低及股息率高的板块 [4] - 行业配置建议遵循三大主线：具备自主可控叙事的互联网科技龙头，可与高股息资产形成攻守平衡；政策敏感型的内需复苏板块，关注特别国债等财政工具释放信号；出口敞口较大的家电、电子设备等板块，需密切跟踪6月关税复审窗口期动向 [4]