黄金行业背景 - 黄金价格今年上涨约30%，主要受全球贸易紧张局势和特朗普政策影响 [2] - 黄金价格创历史新高达到每盎司3500美元，因美元走弱和美联储降息预期 [2] - 全球央行持续增持黄金储备，作为对特朗普政策风险的应对 [2] Newmont Corporation(NEM)分析 - 公司正在澳大利亚和加纳推进多个扩产项目，包括Tanami Expansion 2和Ahafo North等 [4] - 收购Newcrest Mining后实现年化协同效应5亿美元 [5] - 2025年第一季度完成多项非核心资产剥离，总收益达43亿美元 [6] - 2025年第一季度流动性达88亿美元，运营现金流同比增长162%至20亿美元 [7] - 2025年第一季度自由现金流达12亿美元，向股东返还10亿美元 [8] - 长期债务资本化比率约20%，股息收益率1.9% [8] Agnico Eagle Mines(AEM)分析 - 公司重点推进加拿大Malartic Complex等项目，Hope Bay项目拥有340万盎司储量 [9] - 2024年下半年完成Meliadine工厂扩建，2025年日产能将达6250吨 [10] - 2025年第一季度运营现金流达10.44亿美元，同比增长33% [11] - 2025年第一季度自由现金流5.94亿美元，同比增长50% [11] - 长期债务资本化比率仅5%，股息收益率1.4% [12] - 2025年第一季度向股东返还2.51亿美元 [12] 公司比较与估值 - 年初至今NEM股价上涨46.7%，AEM上涨52.3%，行业平均上涨44.8% [13] - NEM远期市盈率13.04倍，较行业平均低11.4% [14] - AEM远期市盈率19.9倍，高于行业平均 [17] - 2025年NEM销售和EPS预期同比增长0.1%和14.9% [18] - 2025年AEM销售和EPS预期同比增长20.6%和44.4% [19]