货币政策调整 - 中国人民银行决定自2025年5月8日起将7天期逆回购操作利率从1.50%下调至1.40%，并自5月15日起下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），汽车金融公司和金融租赁公司存款准备金率下调5个百分点 [2] - 央行推出一揽子货币政策措施，包括数量型、价格型和结构性货币政策工具，旨在应对外部环境变化并稳定国内宏观经济运行 [3] - 政策利率下调有望带动资金利率中枢进一步下移，若资金利率明显下行，则有利于债市收益率曲线走陡 [6] 债市反应 - 降息降准后债市表现"波澜不惊"，10年期国债活跃券"250004"收益率上行1.7BP至1.638%，超长期国债活跃券"230023"收益率上行2.5BP至1.8875% [2] - 银行间利率债市场收益率涨跌互现，中债国债收益率曲线3M期限下行3BP至1.45%，2年期下探1BP至1.44%，10年期上行1BP至1.64% [2] - 债市长端定价已隐含30BP以上的降息预期，但年内首轮降息幅度仅10BP，导致部分投资者转向短端资产 [5] 机构观点 - 东方金诚首席宏观分析师王青认为当前债市已透支货币政策调整，10年期国债收益率进一步走低空间有限 [3][4] - 券商交易员指出二季度银行需通过债券利润补贴利润缺口，降息兑现后机构有动力减仓债券 [3] - 光大证券预计债券收益率曲线将呈现"先陡峭化、再平坦化"特征，长端利率上行幅度有限，调整后仍值得参与 [4] 未来展望 - 华福证券研究所固定收益首席分析师徐亮认为10年期国债利率有望突破1.6%至1.5%-1.6%区间 [6] - 后续需关注国债加快发行及超长端供给增加的影响，以及基本面预期和政策变化 [6] - 4月中国制造业PMI回落1.5个百分点至49%，贸易摩擦对出口指标影响显现，未来或出台更多积极举措维稳市场预期 [6]