核心观点 - 富国银行认为，即使在宏观经济恶化和关税扰动的背景下，沃尔玛凭借其独特的竞争优势，有望成为稳定的赢家，并重申对其“增持”评级，目标价108美元，较周一收盘价有超过8%的上涨空间 [1] 投资评级与目标 - 富国银行重申对沃尔玛的“增持”评级，并给出每股108美元的目标价，这意味着相较于周一收盘价还有超过8%的上涨空间 [1] 竞争优势分析 - 沃尔玛在进攻与防守两方面都处于有利位置，有望借助关税扰动加速市场份额的扩大 [1] - 公司资产负债表足够稳健，能够保持库存流通并进行采购调整 [1] - 在中国之外获得供应能力，可能会以竞争对手的份额为代价 [1] - 采用组合式定价策略意味着沃尔玛在关税商品上的提价幅度可能低于其他公司 [1] - 其产品种类广泛，有利于实现替代效应，公司比大多数公司准备得更充分 [1] 近期业绩与市场预期 - 沃尔玛有望在动荡背景下交出一份稳健的季度财报，市场份额可能因宏观不确定性、注重性价比的消费者以及公司自身的改善措施而进一步扩大 [1] - 一个表现不错的复活节销售也应有所助益 [1] - 华尔街对沃尔玛的每股收益共识预期是可以实现的 [2] 未来业绩指引 - 分析师预计沃尔玛会传达与其投资者日上类似的信息，现在还不是放弃2025财年业绩指引（中值为每股收益2.55美元）的时候 [2] - 沃尔玛通常在给出指引时会留有超预期的空间，但宏观疲软和关税不确定性显然至少削弱了一部分上行潜力 [2] 关注重点 - 分析师将重点关注公司如何评估关税对全年业绩展望的影响 [2]