潜在收购交易概述 - 壳牌可能收购英国石油公司 这将创造欧洲历史上最大规模交易之一 并形成足以挑战埃克森美孚和雪佛龙的欧洲石油巨头 [1] - 合并后上游石油和天然气产量将达日均500万桶油当量 大幅超过埃克森美孚(460万桶/日)和雪佛龙(340万桶/日) [1][2] - 壳牌当前产量约270万桶/日 合并后增长85% [2] 业务协同效应 - 合并后LNG年销量超9000万吨 占全球市场20%以上 强化全球最大LNG销售商地位 [3] - LNG运输船队合并可显著节省运输成本 [3] - 收购英国石油页岩子公司BPX可弥补壳牌2021年出售二叠盆地业务的遗憾 [2] - 交易业务部门合并可能提升资本回报率 英国石油过去五年平均提升4个百分点 壳牌提升2%-4% [4] 财务影响 - 收购溢价可能达英国石油570亿英镑市值的20% [4] - 第一年税后协同效应约10亿美元 第二年增至20亿美元 资本支出协同效应第一年10亿美元 第二年15亿美元 [5] - 交易自2026年起可增厚壳牌每股自由现金流 [5] 交易挑战 - 英国石油杠杆率高达48% 为行业最高 且需持续支付墨西哥湾漏油事故赔偿至2033年 [6] - 合并后成品油零售网点增加48%至6 5万个站点 部分市场份额过高可能触发反垄断审查 [6] - 可能需要剥离英国石油零售业务(估值300-400亿美元)及阿塞拜疆 伊拉克等重要上游资产 [6][7] - 非核心资产规模过大可能导致资产负债表承压 需大规模资产出售 [7]