核心观点 - 公司第二季度营收低于预期且同比下降 但盈利超预期并同比改善 [1] - 尽管销售疲软 公司通过成本控制和生产效率提升实现利润率及每股收益增长 [2] - 公司维持全年每股收益2 20美元或更高的指引 但考虑宏观经济和地缘政治不确定性等因素 [15] 财务表现 - 调整后每股收益1 04美元 超市场预期的94美分 同比从99美分提升 [4] - 合并净销售额8 335亿美元 低于预期的8 75亿美元 同比下降7%（上年同期9 001亿美元） [4] - 调整后毛利润2 775亿美元（上年2 814亿美元） 毛利率提升200个基点至33 3% [5] - 销售及管理费用1 798亿美元同比下降3% 占营收比例升至21 6%（预期为20个基点增幅） [6] - 调整后营业利润9 870万美元与上年持平 营业利润率提升80个基点至11 8% [6] - 调整后EBITDA 1 233亿美元（上年1 244亿美元） [7] 业务分部表现 宠物板块 - 净销售额4 54亿美元同比下降6% 低于预期的4 685亿美元 主因订单时间差及耐用品需求疲软 [8] - 调整后营业利润6 590万美元同比增长5% 营业利润率提升150个基点至14 5% [9] - 英国业务退出产生530万美元非现金费用（含440万美元销售成本及90万美元管理费用） [3] 花园板块 - 净销售额3 8亿美元同比下降10% 低于预期的4 093亿美元 受天气因素及产品线终止影响 [10] - 调整后营业利润5 870万美元（上年6 230万美元） 营业利润率提升70个基点至15 5% [11] 资本状况 - 期末现金5 167亿美元 长期债务11 907亿美元 股东权益15 415亿美元 [13] - 当季回购120万股股票（价值4 100万美元） 后续追加回购120万股（价值3 900万美元） [13][14] - 2025财年资本支出预算6 000万美元 [14] 行业比较 - 公司股价过去三个月下跌10 4% 跑输行业8 2%的跌幅 [16] - 同期推荐关注Zacks排名第一的Sprouts Farmers（预期年销售增长13 7% 盈利增长32%） [19][20] - 另推荐Zacks排名第二的United Natural Foods（预期盈利增长485 7%）和BRF Brasil Foods（盈利超预期9 6%） [21][22]