公司概况 - 蔚来是中国领先的电动汽车制造商，2018年9月12日以每ADR 6.26美元上市，2021年2月9日股价创下62.84美元历史高点，累计涨幅超10倍[1] - 当前股价约4美元，低于IPO价格，主要受交付增速放缓、车辆毛利率下滑、持续亏损及中国电动车关税上调影响[2] 核心竞争优势 - 采用可更换电池技术，拥有自主换电站网络，解决充电等待痛点[2] - 拓展欧洲市场以降低对中国市场的依赖[3] - 产品组合覆盖高端（ET系列轿车）和低端（Onvo SUV及Firefly紧凑车型），满足不同消费群体[3] 业务表现 - 2020-2021年交付量连续两年翻倍增长，但2022-2023年增速降至34%和31%，主因竞争加剧、供应链中断、极端天气及中国经济放缓[4] - 车辆毛利率从2021年峰值20.2%降至2023年9.5%，2024年回升至12.3%[4][5] - 2024年前4个月交付量同比增长44.5%至65,994辆，全年交付量达221,970辆（+39%）[5] 增长驱动因素 - 旗舰ET系列轿车和Onvo SUV在中国市场销售强劲[5] - 新车型Onvo L60（对标特斯拉Model Y）和Firefly紧凑车（瞄准Smart/宝马Mini市场）贡献增量[6] - 欧洲市场持续扩张带动份额提升[5] 财务与估值 - 2024年预期营收增长39%至911亿元人民币（125亿美元），净亏损收窄至164亿元人民币（23亿美元）[7] - 企业价值770亿元人民币（106亿美元），市销率不足1倍，显著低于特斯拉的9倍[7] 潜在催化剂 - 中美贸易协议进展或欧盟将关税改为最低限价政策[8] - 电池业务子公司Nio Power可能向宁德时代出售控股权[8]