贸易政策影响 - 美国总统特朗普对进口铝材全面加征25%关税，但未能重振本土铝业生产，反而导致冶炼厂关停 [1] - 关税推高美国消费者成本，实际采购成本包含区域交货溢价，溢价主要反映关税成本 [1] - 欧洲铝溢价同比降幅超30%，价差由美国贸易政策直接导致 [5] 行业成本与竞争 - 美国铝业面临高昂电价，每吨铝电力成本达550美元，远超加拿大的290美元 [6] - 能源成本占冶炼总成本重大比重，美国产能依赖短期购电合同，缺乏长期供电协议或自备电厂 [6] - 科技行业电力需求激增挤压铝业空间，科技企业支付能力远超铝业，利润率高达两位数 [9][10] 公司动态与市场反应 - 美国铝业永久关闭27.9万吨Intalco冶炼厂，因缺乏有竞争力的电力供应 [9] - 世纪铝业暂时闲置肯塔基州霍斯维尔冶炼厂，电力成本短期内暴涨逾三倍 [9] - 挪威海德鲁股价暴跌约17%，其客户Thule Group因钢铝原料价格上涨宣布提价约10% [5] 价格传导与市场调整 - 关税导致贸易流动重组，加拿大生产商转向欧洲市场，欧洲金属填补美国需求缺口 [10] - 废铝价格随中西部溢价调整，海德鲁采购的美国废铝价格间接包含关税成本 [10] - 伦敦金属交易所价格和溢价通常转嫁给客户，但建筑等下游需求疲软 [10]