文章核心观点 公司2025年第一季度财务表现良好，营收和毛利率显著增长，新系统投放数量增加，库存水平提升，对2025年发展持乐观态度并给出财务展望 [1][3][4] 公司概况 - 公司是领先的下一代FDA批准伤口护理产品供应商，专注于研发和商业化专利医疗系统，其再生医学产品组合可恢复人体正常愈合过程 [1][7][8] 财务数据 第一季度财务数据 - 营收934万美元，较2024年同期579万美元增长61%，超季度同比增长45 - 55%的指引 [1][5] - 销售98套UltraMist®系统，高于2024年第一季度的43套，低于2024年第四季度的135套 [5] - UltraMist®耗材收入增长43%，达580万美元，占2025年第一季度总收入的99% [5] - 毛利率为79.0%，高于2024年同期的72.6% [1][5] - 运营收入为100万美元，较2024年第一季度增加200万美元 [1][5] - 净亏损570万美元，主要受衍生负债公允价值变动影响，2024年第一季度净亏损450万美元，主要受利息费用和衍生负债公允价值变动影响 [5] - 调整后EBITDA为230万美元，2024年同期为负5.9万美元 [5] 财务展望 - 预计2025年第二季度营收1000 - 1070万美元，较2024年第二季度增长40 - 50% [4] - 重申2025年全年营收指引为4800 - 5000万美元，较2024年全年营收增长47 - 53% [4] 公司运营 - 第一季度投放98套新系统，比去年同期多128%，为全年开了好头 [3] - 持续招聘销售人员，扩大商业运营和临床团队，支持业务增长并维持盈利能力 [3] - 第一季度提高库存水平，首次拥有充足的系统和 applicators 库存，可积极实施与大客户合作的策略 [3] 非GAAP财务指标 - 公司使用EBITDA和调整后EBITDA评估运营绩效，这些指标有局限性，不能替代美国公认会计原则下的财务指标 [9][10][11] 各报表数据 选定财务数据 |项目|2025年（千美元）|2024年（千美元）| | ---- | ---- | ---- | |营收|9,342|5,786| |营收成本|1,958|1,584| |毛利润|7,384|4,202| |毛利率|79.0%|72.6%| |总运营费用|6,398|5,252| |运营收入（亏损）|986|(1,050)| |总其他费用|(6,662)|(3,478)| |净亏损|(5,676)|(4,528)| [16] 非GAAP调整后EBITDA |项目|2025年（千美元）|2024年（千美元）| | ---- | ---- | ---- | |净（亏损）收入|(5,676)|(4,528)| |非GAAP调整：利息费用|1,852|3,560| |折旧和摊销|274|218| |EBITDA|(3,550)|(750)| |非GAAP调整：衍生负债公允价值变动|4,901|2,501| |其他非现金或非经常性费用：股票薪酬|975| - | |债务清偿损失| - |105| | severance协议和法律和解| - |585| |许可和期权协议| - |(2,500)| |调整后EBITDA|2,326|(59)| [18] 简明综合资产负债表 |项目|2025年3月31日|2024年12月31日| | ---- | ---- | ---- | |资产：现金及现金等价物|8,501|10,237| |应收账款净额|3,866|3,329| |存货|5,457|4,149| |预付费用和其他流动资产|1,007|682| |流动资产总计|18,831|18,397| |非流动资产：财产和设备净额|449|303| |使用权资产净额|761|429| |无形资产净额|3,554|3,730| |商誉|7,260|7,260| |非流动资产总计|12,024|11,722| |资产总计|30,855|30,119| |负债：高级有担保债务|26,037|25,305| |应付账款|4,151|3,728| |应计费用|3,581|4,678| |认股权证负债|13,008|8,107| |租赁负债的流动部分|262|301| |合同负债的流动部分|193|193| |其他|36|33| |流动负债总计|47,268|42,345| |非流动负债：租赁负债（扣除流动部分）|568|191| |合同负债（扣除流动部分）|311|300| |非流动负债总计|879|491| |负债总计|48,147|42,836| |股东赤字：优先股| - | - | |普通股|9|9| |额外实收资本|239,786|238,685| |累计亏损|(257,097)|(251,421)| |累计其他综合损失|10|10| |股东赤字总计|(17,292)|(12,717)| |负债和股东赤字总计|30,855|30,119| [20] 简明综合全面亏损表 |项目|2025年（千美元）|2024年（千美元）| | ---- | ---- | ---- | |营收|9,342|5,786| |营收成本|1,958|1,584| |毛利润|7,384|4,202| |运营费用：一般及行政费用|4,467|3,675| |销售和营销费用|1,531|1,232| |研发费用|208|163| |折旧和摊销|192|182| |总运营费用|6,398|5,252| |运营收入（亏损）|986|(1,050)| |其他收入（费用）：利息费用|(1,852)|(3,237)| |关联方利息费用| — |(323)| |债务清偿损失| — |(105)| |衍生负债公允价值变动|(4,901)|(2,501)| |其他费用|(1)|(102)| |其他收入|92|2,790| |总其他费用|(6,662)|(3,478)| |净亏损|(5,676)|(4,528)| |其他综合亏损：外币折算调整| — |111| |总综合亏损|(5,676)|(4,417)| |每股亏损：基本和摊薄|(0.66)|(1.46)| |加权平均流通股数：基本和摊薄|8,547,675|3,099,335| [21] 综合股东赤字表 |项目|普通股（股数）|普通股（面值）|额外实收资本|累计亏损|累计其他综合损失|股东赤字总计| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2024年12月31日余额|8,543,686|9|238,685|(251,421)|10|(12,717)| |股票薪酬|4,787| - |1,101| - | - |1,101| |净亏损| - | - | - |(5,676)| - |(5,676)| |2025年3月31日余额|8,548,473|9|239,786|(257,097)|10|(17,292)| |2023年12月31日余额|3,041,492|3|176,979|(220,049)|(111)|(43,178)| |股份发行用于债务和认股权证结算| - | - | - | - | - | - | |外币折算调整| - | - | - | - |111|111| |净亏损| - | - | - |(4,528)| - |(4,528)| |2024年3月31日余额|3,041,492|3|176,979|(224,577)| - |(47,595)| [23][24] 综合现金流量表 |项目|2025年（千美元）|2024年（千美元）| | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流量：净亏损|(5,676)|(4,528)| |调整项：股票薪酬|975| - | |折旧和摊销|209|136| |使用权租赁摊销|65|82| |信用损失准备金|33|147| |债务清偿损失| - |105| |衍生负债公允价值变动|4,901|2,501| |债务发行和债务折扣摊销|530|1,553| |应计利息和关联方应计利息| - |955| |运营资产和负债变动：应收账款|(570)|152| |存货|(1,308)|490| |预付费用和其他资产|(325)|192| |应付账款|423|(643)| |应计费用和合同负债|(774)|(42)| |经营活动净现金流量（使用）提供|(1,517)|1,100| |投资活动现金流量：购置财产和设备|(162)|(114)| |投资活动净现金流量使用|(162)|(114)| |融资活动现金流量：保理净收益| - |71| |融资租赁本金支付|(57)|(29)| |融资活动净现金流量（使用）提供|(57)|42| |汇率对现金的影响| - |111| |期间现金净变动|(1,736)|1,139| |期初现金|10,237|1,797| |期末现金|8,501|2,936| |补充信息：现金支付的利息|1,118|971| |非现金投资和融资活动：资本化利息计入高级有担保债务|202| - | |股票期权代替现金奖金授予|117| - | |租赁资产换取租赁负债|430| - | |与可转换本票一起发行的认股权证| - |2,784| |资产支持有担保本票转换为可转换本票| - |4,584| [26][27]