文章核心观点 公司2025年第一季度运营和财务表现稳健，现金流充裕、资产负债表强劲，通过收购和项目投产实现高效增长，同时坚持财务纪律并向股东返还现金 [3] 各部分总结 第一季度业绩亮点 - 净收入4.43亿美元，运营活动提供净现金6.39亿美元，调整后EBITDA为7.54亿美元 [4][5] - 季度末杠杆率3.3倍，处于目标范围低端 [5] - 每单位季度现金分配0.38美元，年化1.52美元，当前分配收益率约9.0% [5] - 收购Cheyenne Pipeline剩余50%权益和Black Knight Midstream的二叠纪盆地原油收集业务 [5] - Fort Saskatchewan分馏综合体去瓶颈项目投产，提高加拿大收费现金流 [5] - 2025年C3+规格产品销售对冲比例提高至约80%，价格约0.70美元/加仑 [5] 各业务板块表现 - 原油业务调整后EBITDA与2024年持平，管道关税量增加、关税上调和收购贡献被运营费用增加和炼油厂停工影响抵消 [10] - NGL业务调整后EBITDA同比增长19%，主要因加权平均分馏价差和NGL销量增加 [11] 财务指标分析 - GAAP指标：净收入、摊薄后每股净收入、运营活动净现金和每单位分配均有显著增长 [4] - 非GAAP指标：调整后净收入、调整后EBITDA等有不同程度变化，调整后自由现金流为负 [6] 未来展望与风险 - 面临宏观经济、市场需求、竞争、运营风险、法规政策等多方面不确定性 [81][82] - 强调非GAAP财务指标对评估公司业绩和现金流的重要性 [15] 公司信息 - Plains All American Pipeline是公开交易的有限合伙企业，拥有并运营中游能源基础设施，提供原油和NGL物流服务 [83] - Plains GP Holdings拥有PAA普通合伙人的间接非经济控股权和有限合伙人权益，合并PAA财务报表 [12] 会议安排 - 2025年5月9日上午9点CT举行联合电话会议，讨论第一季度业绩 [13] - 可通过指定网址观看网络直播，直播结束后音频回放将在网站保留365天 [13][14]