股价表现 - Freeport-McMoRan(FCX)过去一个月股价上涨19.6%，显著跑赢Zacks非铁金属矿业行业11.4%和标普500指数6.6%的涨幅，同期同业Southern Copper(SCCO)和BHP Group(BHP)分别上涨7.6%和10.8% [1] - 尽管一季度营收和利润下滑，但公司指引显示二季度单位成本将降低且铜/黄金销量提升，叠加股票回购活动提振投资者情绪 [1] - 技术指标显示FCX自2024年11月11日以来持续低于200日均线，但当前位于50日均线上方，50日均线在2024年12月3日形成死叉后仍低于200日均线，显示熊市趋势 [4][5] 产能扩张计划 - 秘鲁Cerro Verde选矿厂扩建项目每年新增约6亿磅铜和1500万磅钼产能 [8] - 智利El Abra项目正在评估大规模硫化矿资源开发，可能复制Cerro Verde的选矿厂模式 [8] - 亚利桑那州Safford/Lone Star项目预可行性研究预计2026年完成，Bagdad项目选矿能力计划提升超一倍 [8] - 印尼PT-FI新建冶炼厂2024年基本完工，预计2025年二季度投产并于年底达产，Grasberg矿区Kucing Liar矿体计划2030年投产 [9] - 印尼新贵金属精炼厂2024年末已开始黄金生产，能源结构计划从煤炭转向天然气以降低排放 [9] 财务状况 - 2025年一季度产生约11亿美元经营现金流，期末持有44亿美元现金及等价物，另有FCX循环信贷额度30亿美元和PT-FI信贷额度15亿美元 [10] - 净债务15亿美元(不含印尼新加工设施)，低于30-40亿美元目标区间，长期债务资本化率23.4%，低于SCCO的41.2%和BHP的26.7% [11] - 自2021年6月30日以来通过分红和回购向股东返还50亿美元，股息政策为将50%可用现金分配给股东 [10][11] - 当前股息率约0.8%，派息比率22%，五年年化股息增长率21.8%，财务健康支撑股息可持续性 [12] 铜价与盈利预期 - 铜价2025年剧烈波动：3月末创5.24美元/磅新高，4月初因需求担忧跌至4.1美元/磅，4月末因美元走弱回升至4.9美元/磅，近期又回落至4.5美元/磅 [13][14] - 全球制造业活动疲软及关税压力可能持续压制上半年铜需求 [14] - 过去60天内2025年盈利预期持续下调，Zacks共识预期被调降 [15] - 当前FCX前瞻市盈率20.36倍，较行业平均19.04倍存在6.9%溢价，也高于SCCO和BHP的估值水平 [16][17]