核心财务表现 - 2025年第一季度调整后每股收益为91美分 超出Zacks共识预期86美分 但低于去年同期1.05美元 上游业务强劲增长部分抵消了下游业务收益下滑[1] - 营业收入87亿美元 超预期3.9% 但同比下降6.7% 主因上游销售量减少[2] - 季度股息维持每股57加分 将于6月25日派发[2] - 调整后运营资金达30亿加元 自由现金流19亿加元 股东回报总额15亿加元(含7.5亿加元股票回购)[3] 生产运营数据 - 上游产量创历史新高 达85.3万桶/日 升级设施利用率102% 炼油吞吐量48.3万桶/日 利用率104% 成品油销售60.5万桶/日均创纪录[4] - 油砂总产量79.09万桶/日 同比微增0.75% 但低于预期79.2万桶/日[7] - 勘探与生产产量6.23万桶油当量/日 同比大增23.9% 超预期52万桶/日[6] - 炼油产品销售60.49万桶/日 同比增4.1% 炼油吞吐量48.27万桶/日 超预期46.2万桶/日[12][13] 成本与利润结构 - 油砂运营成本升至27.8加元/桶(2024年同期26.85加元) Fort Hills成本增至33.85加元/桶 Syncrude成本升至36.1加元/桶[7][9][10] - 上游运营收益16亿加元 同比降10.3% 下游调整后运营收益6.67亿加元 同比大降40.3%[6][11] - 总支出102亿加元 同比降1.4% 运营销售及一般费用降至33亿加元[14] 财务健康状况 - 经营活动现金流22亿加元 同比降21.4% 资本支出11亿加元[15] - 现金储备28亿加元 长期债务93亿加元 负债资本化比率18.7%[15] 2025年业绩指引 - 预计全年上游产量81-84万桶油当量/日 其中升级产品48.5-49.5万桶/日 非升级沥青28-29万桶/日[16] - 油砂运营成本指引26-29加元/桶 Fort Hills成本33-36加元/桶 Syncrude成本34-37加元/桶[18] - 炼油吞吐量目标43.5-50万桶/日 利用率93-97% 成品油销售55.5-58.5万桶/日[18] - 全年资本支出预算61-63亿加元[19] 同业比较 - TC Energy(TRP)调整后每股收益66美分 低于预期70美分 营收25亿美元 同比降19.8% 负债资本化率61.1%[21][22] - TechnipFMC(FTI)每股收益33美分 低于预期36美分 营收22亿美元 同比增10% 负债资本化率11.8%[23][24] - Baker Hughes(BKR)每股收益51美分 超预期47美分 负债资本化率25.9%[25]