业绩表现 - 2025年Q1收入65.54亿美元同比增长6%但股东净利润3.8亿美元同比下滑18.3% [1] - 2022-2024年收入呈下滑趋势2024年肉制品及猪肉收入分别为136.55亿美元和103.43亿美元较2022年分别下滑6.2%和12.3% [3] - 2025年Q1猪肉业务收入增长14.2%带动总收入恢复增长但肉制品利润下滑 [3] - 2025年Q1经营利润提升19%主要得益于猪肉业务扭亏为盈 [3] - 2025年Q1利润率5.8%处于较低水平 [1] 市值表现 - 2022-2024年市值上升48.7%2025年初至今再升23%累计提升418.3亿港元较最低点翻倍 [1] - 市值逆势上涨主要得益于估值低位 [1] - 目前市帐率1倍市盈率7倍仍处于低估值水平 [7] 区域市场表现 - 中国市场收入占比超过30%2024年肉制品在中国下滑较大 [3] - 北美市场2025年Q1猪肉价格表现抢眼但肉制品表现不佳 [5] - 欧洲市场2024年肉制品收入增长24.7%近三年保持双位数增速2025年Q1销量上升9.9% [3] 产能与利用率 - 2024年肉制品总产能305万公吨中国占比68.2%但利用率不足79% [4] - 猪肉总产能6079万头中国和北美占比分别为41.5%和50.5%中国产能利用率不足50% [4] - 北美猪肉市场表现尚佳对肉制品下滑有一定抵消 [4] 财务与分红 - 2024年底现金等价物20.55亿美元短期银行债10.54亿美元有息负债率16.7% [6] - 2025年Q1资产负债率48.6%较去年底优化2.3个百分点 [6] - 2011年至今累计分红比例超过41%2025年3月及5月将派发特别股息和末期股息合计股息率超过8% [6] 机构观点 - 中金维持跑赢行业评级目标价8.56港元/股 [7] - 美银证券重申买入评级目标价8.2港元 [7] - 瑞银轻微上调今明两年每股盈利预测目标价从7.4港元上调至7.6港元 [7] 其他重要信息 - 2025年1月分拆北美业务史密斯菲尔德在纳斯达克独立上市 [7] - 中美贸易摩擦对公司核心市场中国和美国造成显著影响 [6] - 生猪期货价格大幅下行给Q2猪肉业务带来价格压力 [5]