行业表现 - 2024年及2025年一季度燃气板块业绩表现偏弱，主要受天然气需求偏弱影响 [1] - 2024年底天然气表观消费量增速显著放缓，主因系暖冬因素压制天然气需求 [1] - 2025年一季度天然气表观消费量1057.50亿立方米，同比减少2.2% [1] - 2024年港股燃气公司人民币计量下的营收同比增长2.53%，归母净利润同比下滑6.99% [2] 投资价值 - 城市燃气板块依然具备一定的α投资价值 [1] - 港股城市燃气公司分红派息相对稳定，股息回报率较为可观 [1][2] - 中长期而言城市燃气板块具备优于水电的成长性 [1][2] - 港股燃气公司股息率多数位于5%上下，天伦燃气以6.00%高股息率领跑 [1][2] 公司表现 - 天伦燃气(01600)逆势提升分红派息比例，股息率达6.00%，远超行业平均5%水平 [1] - 港股燃气公司股息率前三为天伦燃气（6.00%）、港华智慧能源（5.43%）和北京控股（5.09%） [2] 供需情况 - 2024年天然气产量同比增长6.2%，进口量同比增长9.9% [2] - 2025年一季度天然气产量同比增长4.3%，进口量同比减少10% [2] - 一季度天然气进口均价3388元/吨，同比下降5.62% [2] - 一季度LNG出厂价均价4478.34元/吨，同比下降3.73% [2] 区域差异 - 东南沿海产业向中西部转移将支撑中西部地区天然气消费量增速 [1]