行业核心改革措施 - 证监会公布《推动公募基金高质量发展行动方案》，从优化收费模式、完善考核机制、发展权益类基金等方面引导行业从“重规模”向“重回报”转变 [1] - 方案明确优化主动权益类基金收费模式，业绩差的必须少收管理费，通过浮动管理费收取机制扭转基金公司“旱涝保收”现象 [2] - 要求管理规模居前的头部机构在未来一年内，其发行的浮动管理费模式基金数量不低于主动管理权益类基金发行数量的60% [1][3] - 将业绩跑赢基准、投资者盈亏情况等指标纳入基金公司和基金经理考核体系，业绩低于基准超10个百分点需降薪，显著超过可适度提薪 [2] - 此次改革是2023年7月启动的公募基金行业费率改革工作的延续，此前已分三阶段采取15项举措全面优化费率模式 [3] 行业规模与盈利现状 - 截至2025年4月末，公募基金规模达32.5万亿元，较3月末略有上升，已连续3个月维持在32万亿规模 [1][4] - 2025年一季度公募基金产品整体盈利2517.47亿元，较2024年四季度的1143.23亿元实现翻倍 [1][4] - 行业头部效应显著，前10家公募基金公司净利润合计1432.92亿元，占行业整体利润的56.9% [1][4] - 前6家基金公司易方达、华夏、富国、博时、中欧和广发的净利润均超百亿，分别为308.3亿元、272.28亿元、164.39亿元、127.97亿元、103.57亿元、103.4亿元 [4] 产品结构与市场动态 - 截至2025年一季度末，公募基金市场基金数量达12532只，但实施浮动管理费的产品仅138只，占比仅为1.1% [1][3] - 混合型基金和股票型基金是一季度利润贡献主力，利润分别达到1031.89亿元和496.72亿元，其中混合型基金贡献超四成利润 [4] - 在利润超10亿元的39只产品中，权益类产品占比达74.36% [5] - 2025年以来权益类基金布局力度加大，新发产品总规模突破3400亿元，其中权益类基金规模为1837.53亿元，占比超过50%，显著高于2022年至2024年28%左右的水平 [5] 改革潜在影响 - 浮动管理费模式将体现公募基金产品与持有人“同甘共苦”的特点，有助于解决“基金赚钱，基民不赚钱”问题 [2] - 对于新设主动权益基金，业绩好则管理费收入可能增加，业绩不佳则收入减少，头部机构因60%新发产品需采用该模式，其收入受业绩影响程度将加大 [5] - 此次管理费率改革可能加大公募基金业绩波动和分化，尤其在权益基金占比不断提升的背景下 [5]