文章核心观点 公司2025年第一季度业绩表现出色，各业务板块有不同程度增长与变化，虽面临全球关税等不确定性但仍对未来发展有积极规划与预期，持续推进战略执行以提升业绩和股东价值 [3][4] 分组1：公司概况 - 公司是全球最大的卡特彼勒经销商，在多地提供设备、零件、服务和性能解决方案 [36] 分组2：Q1 2025业绩亮点 - 过去12个月净收入达103亿美元，产品支持业务增长5%，自由现金流超12亿美元，SG&A占净收入比例降至16.2% [3] - 2025年Q1收入28亿美元，净收入25亿美元，分别增长9%和7%，受新设备和产品支持收入增长驱动 [6] - 2025年Q1每股收益0.77美元，含0.22美元非核心资产减值损失，调整后每股收益0.99美元，同比增长18% [6] - 2025年Q1息税前利润1.68亿美元，调整后息税前利润2.13亿美元，增长6%，占净收入比例8.5% [6] - 2025年Q1自由现金流1.35亿美元，而2024年Q1使用现金2.1亿美元，因库存周转加快和营运资金与净收入减少 [6] - 2025年3月31日设备积压订单达28亿美元，创历史新高，较2024年12月31日增长9% [6] 分组3：各地区业务表现 南美业务 - 净收入增长17%，新设备交付和采矿领域产品支持业务增长推动 [16] - 新设备收入增长42%，各市场部门均增长，建筑和采矿领域领先 [16] - 产品支持收入增长6%，受智利采矿客户强劲需求驱动 [16] - 息税前利润增长13%，占净收入比例10.6%，下降40个基点 [16] - 当前积压订单含64辆超大型矿用卡车 [16] 加拿大业务 - 净收入与2024年Q1相当，新产品和二手设备收入下降被产品支持收入增长抵消 [16] - 产品支持收入增长10%，采矿客户支出增加和电力部门活动活跃 [16] - 调整后息税前利润下降3%，占净收入比例8.7%，下降20个基点 [16] - 当前积压订单含38辆超大型矿用卡车 [16] 英国及爱尔兰业务 - 净收入下降8%，主要因电力系统新设备销售和二手设备销售下降，部分被建筑新设备销售和产品支持活动增加抵消 [16] - 产品支持收入增长4%，电力系统部门活动水平提高 [16] - 息税前利润下降3%，占净收入比例4.7%，上升20个基点 [16] 公司及其他项目 - 公司EBIT亏损1100万美元，高于2024年Q1的800万美元，因激励计划薪酬费用增加 [16] 分组4：公司决策与行动 - 董事会批准将季度股息提高10%至每股0.3025美元，将于2025年6月12日支付 [16] - 2025年Q1回购140万股，平均成本每股41.51美元，约占公众流通股的1% [16] - 获多伦多证券交易所批准，更新正常发行人投标计划，可回购最多1330万股普通股，占公众流通股的9.9% [17] - 与指定经纪人签订自动股票购买计划，将于2025年5月15日实施 [21] 分组5：市场更新与业务展望 全球贸易 - 美加等国关税相关公告增加了运营的不确定性、成本和复杂性，公司直接影响有限，间接影响未知 [25] 南美业务 - 智利业务前景乐观，全球铜需求增长、价格强劲、资本投入增加和客户信心提升推动业务发展，但预计劳动力环境更具挑战性 [27] - 智利建筑部门需求稳定，电力系统部门需求增长 [28] - 阿根廷采取低风险策略，关注油气和采矿领域机会，近期取消货币管制带来乐观预期 [29] 加拿大业务 - 加拿大西部业务前景喜忧参半，预计政府增加基础设施支出、消除省际贸易壁垒和促进能源部门增长，电力系统业务有机会，采矿客户将更新车队 [30] 英国及爱尔兰业务 - 英国建筑部门需求预计疲软，二手设备和电力系统业务贡献有望增加，产品支持业务预计保持弹性 [32] 公司发展 - 预计2025年第三季度完成4Refuel出售，第二季度完成ComTech出售，交易净收益将用于回购股票、偿还信贷和一般公司用途，预计交易和股票回购将增加每股收益 [33] 分组6：财务指标说明 - 公司使用特定财务指标，包括非GAAP财务指标，以提供业务运营表现和趋势信息，这些指标无标准化定义，需与GAAP指标结合理解 [37] - 调整后每股收益、调整后息税前利润和调整后息税折旧摊销前利润等指标排除不反映运营和财务趋势的重大项目，以更好理解业务表现 [41][43] - 设备积压订单用于预测未来新设备交付，无直接可比的GAAP财务指标 [50] - 自由现金流用于评估现金运营表现，包括营运资金效率 [51] - 库存周转率用于衡量资产利用率 [52] - 投资资本用于评估公司和各报告部门的总现金投资，用于多项财务指标计算 [54] - 投资资本周转率用于衡量资本效率 [55] - 净债务与调整后息税折旧摊销前利润比率用于评估经营杠杆和偿债能力 [56] - 净收入、毛利占净收入比例、SG&A占净收入比例和息税前利润占净收入比例用于评估业务盈利能力 [57] - ROIC和调整后ROIC用于资本配置决策和评估业务表现 [61] - 营运资金用于评估整体流动性，营运资金与净收入比率用于评估营运资金使用效率 [63]