美联储降息预期调整 - 芝商所数据显示美联储2025年降息幅度从75个基点下调至55个基点，降息时点从6月推迟至9月 [1] - 高盛将美联储下次降息时间预测从7月推迟至12月，主要基于近期金融市场环境变化 [1] - 2025年6月会议利率维持在425-450基点概率达88.4%，显示市场对延迟降息的强烈预期 [2] 通胀与货币政策立场 - 美联储理事库格勒指出通胀率仍高于2%目标，非住房服务通胀率维持在3.4% [5] - 华泰证券测算新关税政策或拖累美国经济增长1-1.5个百分点，推升核心通胀1-1.5个百分点 [5] - 中金公司预测关税或使美国PCE升至4%，2025年12月CPI同比达3.5% [5] 经济增长与政策制约因素 - 4月非农数据强劲，ISM制造业和服务业PMI保持韧性，缺乏经济放缓证据支持预防性降息 [5] - 华泰证券认为美联储降息节奏将锚定劳动力市场数据，维持2024年降息75个基点的基准判断 [6] - 高盛预计未来12个月美国经济衰退概率为35%，关税或持续拖累经济增长0.8% [7] 关税与经济结构影响 - 耶鲁大学数据显示美国平均有效关税税率达17.8%，为1934年以来最高水平 [7] - 芝加哥联储主席警告当前关税环境仍对美国经济增长前景构成风险 [7] - 中金公司分析关税对需求数据的抑制效应或在未来2-3个月后显现 [5] 美元与全球资本流动 - 美元指数反弹但全球资产配置"去美元化"趋势未变，资本流入美国减速或成长期压力 [8] - 美国政府经常项目逆差缩减可能导致资本项顺差减少，加剧美元长期承压 [8]