近期股价表现与市场环境 - 美国银行股价在过去一个月上涨18.2%，表现优于标普500指数，其同业摩根大通和花旗集团分别上涨10.8%和18.5% [1] - 过去一个月美股市场波动显著，主要受贸易政策和美联储货币政策决定影响，近期因贸易紧张局势缓解，主要股指录得一个多月来最大单日涨幅 [4] 净利息收入前景与利率环境 - 美联储在去年降息100个基点后，公司的净利息收入受益，自2024年第二季度以来，固定利率资产重新定价、贷款余额增加以及存款成本逐步下降推动了NII的连续增长 [6] - 美联储在5月会议将利率维持在4.25-4.5%不变，并暗示利率可能在更长时间内保持高位 [9] - 受稳健的贷款需求、利率更高更久以及强劲的存款余额推动，公司预计2025年NII将增长6-7%，并预计今年每季度NII将环比增长，第四季度NII可能达到155亿至157亿美元水平 [10] 业务扩张与数字化战略 - 作为巩固客户关系和开拓新市场战略的一部分，公司计划到2026年开设超过165个新的金融中心，此轮扩张包括进入奥马哈、博伊西和密尔沃基等九个新市场 [11] - 公司计划继续加强技术投入，这些努力有助于吸引和保留客户并增加交叉销售机会 [13] 财务状况与股东回报 - 截至2025年3月31日，公司平均全球流动性来源为9420亿美元，并拥有来自三大评级机构的投资级信用评级 [15] - 公司在通过2024年压力测试后，将季度股息提高8%至每股0.26美元，过去五年股息增长了四次，年化增长率为8.84%，目前派息率为收益的31% [16] - 公司于2024年7月授权了一项250亿美元的股票回购计划，截至2025年3月31日，仍有约144亿美元的回购授权可用，并计划在近期每季度回购价值约45亿美元的股票 [17] 投资银行业务表现 - 全球交易活动在2022年初几乎停滞，严重影响了公司的投行业务，尽管2024年投行费用同比飙升31.4%，扭转了2022年下降45.7%和2023年下降2.4%的趋势 [18] - 2025年第一季度全球银行业务的投行费用为8.47亿美元，相对稳定，因股票承销收入暴跌几乎被咨询收入的改善和债务承销收入的增加所抵消 [19] - 由于关税和随之而来的贸易战导致市场极度波动和经济不确定性，交易活动已暂停，这在短期内将严重损害公司的投行业务 [20] 资产质量趋势 - 公司的资产质量一直在恶化，准备金在2022年激增115.4%，2023年激增72.8%，2024年激增32.5%，净冲销额在2023年增长74.9%，2024年增长58.8%，这一上升趋势在2025年第一季度仍在继续 [22] - 由于利率在短期内不太可能大幅下降，预计将损害借款人的信用状况，公司的资产质量可能持续低迷 [23][25] 分析师预期与估值 - 过去一个月，市场对2025年每股收益的一致预期小幅上调至3.67美元，对2026年的预期小幅下调至4.25美元，预期2025年和2026年收益分别增长11.9%和15.7% [26] - 公司股票目前交易的12个月追踪市净率为1.64倍，低于行业平均的2.61倍，显示股价不贵，其估值低于摩根大通的2.75倍，但高于花旗集团的0.84倍 [29][31] 综合投资观点 - 公司的全球业务、多元化收入来源、持续的分行扩张、长期高利率环境以及旨在吸引和保留客户的技术创新，为有机增长提供了坚实基础，加之看涨的分析师情绪和具有吸引力的估值，使其成为投资者的一个引人注目的选择 [32] - 公司面临近期挑战，包括巴塞尔III框架下增加的监管资本要求、关税带来的宏观经济不确定性、投行业务表现疲软以及资产质量恶化，投资者在买入股票前需等待宏观经济问题明朗化 [33] - 已持有美国银行股票的投资者可以继续持有以获得稳健的长期收益 [35]