行业概述 - 金融科技行业的两家知名公司Upstart Holdings和Affirm Holdings正在利用人工智能颠覆传统贷款业务，提供更快、更高效且更具包容性的信贷解决方案 [1] - Upstart专注于AI驱动的个人贷款，而Affirm以"先买后付"（BNPL）模式闻名，两家公司目标客户和银行合作伙伴相似，但方法、财务状况和未来前景差异显著 [2] Upstart业务分析 - Upstart开发了基于AI的承销平台，超越传统FICO评分，采用教育和工作经历等替代变量更精准评估风险，2025年第一季度自动化处理92%的贷款 [3] - 公司业务扩展至汽车贷款、房屋净值信贷额度（HELOC）和小额贷款，2025年第一季度汽车贷款发放量增长42%，HELOC增长52%，小额贷款环比增长7% [4] - 2025年第一季度收入同比增长67%，非GAAP每股收益从去年同期的亏损31美分转为盈利30美分，预计第二季度收入增长76%，全年增长59% [5] Upstart财务与战略 - 与Fortress Investment Group等机构投资者深化合作，超过一半的贷款发放由机构投资者资助，同时转向超级优质借款人，占个人贷款发放量的32% [6] - 尽管利率高企和宏观经济不确定性构成挑战，贡献利润率从61%降至55%，但产品线扩展、信用表现改善和盈利能力增强使其成为更具韧性的金融科技公司 [7] Affirm业务分析 - Affirm通过亚马逊和Shopify等主要合作伙伴构建了强大的BNPL业务，AI平台可在几秒内批准贷款，强调透明度，赢得千禧一代和Z世代用户 [8] - 截至2025财年第三季度，活跃用户达2190万，活跃商户35.8万，业务扩展至旅游和家居装修等高价值领域，并逐步进入借记卡和更广泛的银行服务 [9] - 正在向加拿大、英国、澳大利亚和西欧等国际市场扩张，但面临Klarna和PayPal等竞争对手的挑战 [10] Affirm财务表现 - 2025财年第三季度收入同比增长36%，非GAAP每股收益从去年同期的亏损43美分转为盈利1美分，预计第四季度收入增长23%至28% [11][12] - Zacks共识预期显示2025财年收入和利润同比分别增长36.9%和95.8%，但EPS预估趋势高度波动 [13] 公司对比 - 2025年至今Affirm股价下跌11.8%，Upstart下跌14%，两家公司远期市销率相近，Affirm为4.46，Upstart为4.52 [17][18] - Upstart在多个高增长领域表现强劲，运营杠杆显现，更接近持续盈利，而Affirm仍高度依赖周期性且竞争激烈的BNPL市场，盈利前景不明朗 [21][22] 结论 - Upstart因其AI驱动模式、产品线扩展和贷款质量改善，被视为更具长期成功潜力的金融科技投资选择 [22][23]