文章核心观点 Glass House Brands公布2025年第一季度财报，在加州市场挑战下业绩超预期，各业务板块表现良好，同时推进多项长期举措，还给出二季度和全年业绩指引 [2]。 分组1：公司概况 - 公司是美国增长最快的垂直整合大麻公司之一，专注加州市场，致力于打造卓越品牌 [42] 分组2：第一季度亮点 - 合并收入4500万美元，同比增长49%，毛利率45%，调整后EBITDA为440万美元 [2] - 零售收入同比增长19%，而同期加州零售销售下降13% [2] - 批发生物质产量近15.3万磅，超指引上限，同比增长149%，生产成本降至每磅108美元 [2] - 消费者对公司品牌产品需求强劲，Allswell和Glass House Farms在加州市场份额增加，还与Eaze合作在佛罗里达推出PLUS大麻软糖 [2] 分组3：财务数据 - 收入4480万美元，同比增长49%，环比下降15% [4][6] - 毛利润2010万美元，毛利率45% [4] - 调整后EBITDA为440万美元，运营现金流为正250万美元 [4] - 现金及受限现金余额增至3760万美元 [4] 分组4：业务板块表现 - 批发生物质业务收入2830万美元，占总收入63%，同比增长78%，环比下降22% [7] - 零售收入1180万美元，与上季度基本持平，同比增长19%，零售毛利率48% [8] - 批发CPG收入470万美元，环比下降5%，同比增长12% [9] 分组5：费用情况 - 一般及行政费用1510万美元，同比增长11%，环比增长2% [12] - 销售及营销费用69万美元，同比和环比均有所增加 [12] - 专业费用170万美元，较去年同期和上季度有变化 [12] 分组6：长期举措进展 - 南加州农场第三阶段扩建和温室2改造按计划推进，预计年底前产生收入，2026年全面贡献业绩 [5] - 开展早期大麻种植试验，与加州大学伯克利分校合作进行大麻研究，计划本季度末开始商业大麻生产 [5] - 获得5000万美元高级担保信贷安排，增强资产负债表，改善现金流，将高级担保债务到期日延长至2030年 [5] 分组7：公司动态 - 连续第二年入选2025 OTCQX Best 50 [11] 分组8：二季度展望 - 预计收入在5700 - 5900万美元之间，同比增长8%，环比增长近30% [18] - 预计生物质产量21 - 21.5万磅，同比增长42% [18] - 预计批发生物质平均售价在200 - 203美元/磅 [18] - 预计生产成本105美元/磅 [19] - 预计合并毛利率约49% [19] - 预计调整后EBITDA在1100 - 1300万美元，运营现金流在1100 - 1300万美元，预计季末现金余额约3800万美元 [20] 分组9：全年展望 - 预计全年收入在2.2 - 2.3亿美元之间，同比增长12% [22] - 预计全年生物质产量78 - 80万磅，同比增长30% [22] - 预计全年批发生物质平均售价约205美元/磅 [23] - 预计生产成本105美元/磅 [24] - 预计合并毛利率约48% [25] - 预计调整后EBITDA在4000万美元左右，运营现金流在4000万美元左右，预计年末现金余额约4700万美元 [26]