资负管理 - 2025Q1 42家上市银行总资产季度环比增长3.9%，与2024Q1水平相当，贷款和投资资产规模保持高景气增长，同业资产呈现压降态势 [2] - 2025Q1 42家上市银行总负债季度环比增长4.2%，增速小幅高于资产扩张速度，存款增长积极，同业负债扩张收敛 [2] - 截至2024年末，对公贷款中政务类贷款合计占比28.8%，较上年末上升0.6个百分点，零售贷款中按揭贷款占比18.8%，较上年末下降1.67个百分点 [3] - 截至2024年末，零售定期存款占比达34.7%，较上年末上升3.56个百分点，对公活期存款占比21.4%，较上年末下降1.94个百分点 [3] 息差定价 - 2024Q4商业银行净息差1.52%，较2024Q3下降1个基点，2025Q1 25家披露净息差的银行净息差较2024年全年下降7个基点 [4] - 2024Q4和2025Q1单季度生息资产收益率为3.18%和3.04%，环比分别下行9和14个基点，计息负债成本率为1.83%和1.72%，环比分别下行7和12个基点 [4] - 2025Q1 25家披露净息差的银行净息差同比平均下降13个基点，优于2024Q1净息差降幅(22个基点)和2024年全年净息差降幅(18个基点) [4] 行业展望 - 负债成本的压降仍是后续季度银行息差管理的重要方向，年初集中重定价行为到位后预计息差环比将进一步企稳 [5][6] - 外部利率政策中政策利率及LPR利率调整的节奏与幅度至关重要，存贷同步、对称降息的方式对稳定银行息差更为友好 [6] 投资策略 - 中美贸易摩擦缓解降低宏观实体和银行资产质量下行风险，行业绝对收益逻辑来自银行系统性风险再评估带来的估值修复及人民币大类资产配置框架下的稳定权益回报特征驱动 [1] - 个股选择可把握两条主线：高性价比品种(2025年业绩增速高于可比同业、分红回报和估值空间占优)和中长期配置型品种(商业模型具备特色、ROE高且波动率低、市场预期差大) [1]