行业供需与订单情况 - 2025年Q1全球船厂在手订单合计3.81亿载重吨/1.62亿修正总吨，较2024年末增长2%/1% [1] - 2025年全球船厂交付量预计为9728万载重吨/4463万修正总吨，同比增长9%/9% [1] - 2024年全球船厂手持订单覆盖率达3.8年，位于历史高点，同期手持订单运力占比为12%，位于历史较低水平 [1][3] - 2025年Q1新造船价格指数为187，较年初下降1%，各船型价格指数高位震荡 [3] 行业景气与利润改善 - 2024年船舶板块实现营收2103亿元，同比增长12%，归母净利润72亿元，同比增长103% [2] - 船厂交付结构中高价格、低成本订单占比提升，利润率迎来向上拐点 [2] - 2021-2024年船价同比涨幅分别为22%/5%/10%/6%，中国船舶2024-2026年交付订单中2021年签单占比分别为65%/7%/0% [2] - 原材料价格与船价形成剪刀差，助力盈利能力持续改善 [2] 新签订单与市场动态 - 2025年Q1全球新签订单1980万载重吨/895万修正总吨，同比分别下滑56%/46%，金额299亿美元，同比下滑35% [4] - 订单下滑主因2024年红海危机导致需求前置，叠加船厂交付周期长及贸易不确定性 [4] - 2026年起船厂产能逐步释放，有望带动新船需求修复 [4] 未来需求与船型展望 - 全球船队平均船龄达13.1年，同比增长3%，未来10年老龄化将驱动存量更新需求 [1][5] - 保守测算2025-2030年全球年均交付需求约1.1亿载重吨，寿命更新需求占比超50% [5] - 散货船在本轮周期未大幅增长，有望成为行业核心发力点 [5] 竞争格局与投资标的 - 中国在全球造船业份额中期有望稳定于50%，日韩及东南亚短期难以撼动其地位 [5] - 推荐中国船舶(600150SH)，建议关注中国动力(600482SH)和松发股份(603268SH) [7]