社融增速 - 4月社融增速继续走高 主要受去年政府债发行和信贷需求双低基数影响 [1] - 去年4月政府债净融资额为纳入社融统计以来最低值 手工补息叫停导致信贷基数偏低 [1] - 4月本身是社融和信贷小月 需持续观察以确认融资需求真实情况 [1] 信贷表现 - 信贷节奏出现阶段性回落 受季末前置放贷和传统信贷小月双重影响 [1] - 以房贷为代表的部分品种需求减弱 叠加外部关税因素扰动企业有效融资需求 [1] 存款动态 - M1增速再度走弱且低于市场预期 反映居民消费和企业投资意愿未明显改善 [1] - 私人部门加杠杆动力较弱 后续或需政策端进一步引导 [1] 未来展望 - 关税对经济负面冲击客观存在 但宽货币环境与财政发力提速将支撑二季度社融稳健增速 [1]