文章核心观点 公司公布2025年第一季度财务业绩，虽受巴西农业危机影响销售下滑，但市场有复苏迹象，公司债务重组获批，正努力重回增长轨道 [1][3][8] 各部分总结 运营与财务亮点 - 2025年Q1销量4.8万吨，较2024年Q1降44%；营收290万美元，降44% [8] - 现金从2024年Q1的320万美元降至2025年Q1的250万美元，短期应收款770万美元，现金和短期应收款共1020万美元 [8] - 一般及行政费用从2024年Q1的130万美元降至2025年Q1的100万美元，降23% [8] - 非现金事件前EBITDA为 - 140万美元，2024年Q1为 - 70万美元；2025年Q1净亏损380万美元，2024年Q1为480万美元 [8] - 2025年Q1产品通过增强岩石风化可捕获5730吨二氧化碳，估计净捕获4350吨，避免2654吨二氧化碳当量排放；自2018年生产以来，总潜在影响达306165吨二氧化碳 [8] - 2025年Q1避免6048吨氯化物施入土壤，自生产以来共避免161983吨 [8] 后续事件 - 2025年4月，公司债务重组协议获法院批准，约92%未偿债务的债权人同意延长还款期限至126个月、18个月本息支付宽限期和降低利率，非参与债权人本金义务强制减75% [8][9] Q1回顾 - 农业市场：2025年Q1巴西农业仍受2022年以来财务困难影响，信贷受限，企业债务高，财务重组普遍；钾盐价格稳定且有上升趋势，新司法恢复申请放缓，显示信贷和商业活动可能复苏 [10][11] - 全球市场竞争：巴西市场受高融资成本影响，塞利克利率高，信贷限制持续施压农业综合企业，阻碍技术和投入投资；预计塞利克利率2025年底维持14.75%，2026年降至12.50%；2025年和2026年通胀预测分别为5.50%和4.50% [13] - 货币汇率：2025年Q1加元兑巴西雷亚尔升值11% [16] 运营结果 - 2025年Q1销售吨数4.8万吨，2024年Q1为8.5万吨；平均每吨收入59美元，2024年Q1为60美元；平均生产成本每吨 - 16美元，2024年Q1为 - 20美元；平均毛利润每吨44美元，2024年Q1为40美元；毛利率73%，2024年Q1为67% [21] - 收入285.2万美元，2024年Q1为506.8万美元；生产成本 - 75.7万美元，2024年Q1为 - 167.1万美元；毛利润209.5万美元，2024年Q1为339.7万美元 [21] - 销售和营销费用 - 85.1万美元，2024年Q1为 - 97万美元；产品交付运费 - 111.5万美元，2024年Q1为 - 159.5万美元；一般及行政费用 - 105万美元，2024年Q1为 - 135.5万美元；预期信贷损失拨备 - 51.3万美元，2024年Q1为 - 14.6万美元 [21] - EBITDA - 143.4万美元，2024年Q1为 - 67万美元；非现金事件的股份支付、股权和奖金支付 - 16.1万美元，2024年Q1为 - 177.7万美元；折旧和摊销 - 77.4万美元，2024年Q1为 - 91.9万美元 [21] - 非现金事件后运营亏损236.9万美元，2024年Q1为336.6万美元；利息收入/费用 - 140.8万美元，2024年Q1为 - 137.7万美元；税前净亏损377.7万美元，2024年Q1为474.3万美元；所得税 - 4000美元，2024年Q1为 - 9000美元；净利润亏损378.1万美元，2024年Q1为475.2万美元 [21] 财务与运营结果 - 2025年Q1销售收入降44%，每吨平均收入降0.3%；不含运费，每吨平均收入降11%，主要因特色产品销售占比从7%降至3%，反映农民偏好低附加值产品 [23] - 销售价格和销量下降致公司业绩低于上年，高预期信贷损失进一步影响EBITDA；公司正与客户协商，若成功将冲回拨备 [24] - 2025年Q1净亏损380万美元，2024年Q1为480万美元，同比改善主要因非现金费用减少160万美元；基本每股亏损 - 0.07美元，2024年Q1为 - 0.09美元 [25] 生产成本 - 2025年Q1每吨平均成本降21%，主要因供应商合同重新谈判、运营人员减少、巴西雷亚尔贬值11%及特色产品订单占比降低 [26] 销售费用 - 2025年Q1销售和营销费用76.8万美元，2024年Q1为83.7万美元；独立销售代理费用8.3万美元，2024年Q1为13.3万美元；总计85.1万美元，2024年Q1为97万美元 [28] - 独立销售代理费用降38%，因销量下降 [29] 产品交付运费 - 2025年Q1费用较去年同期降30%，因销量减少；CIF销售占比从2024年Q1的66%升至2025年Q1的87%；CIF基础上每吨平均运费从29美元降至27美元，降6%，主要因销售到远离生产设施地区的比例降低 [30] 一般及行政费用 - 2025年Q1一般行政费用73.7万美元，2024年Q1为80.5万美元；法律、专业、咨询和审计成本18.5万美元，2024年Q1为34.1万美元；IT/软件费用11.6万美元，2024年Q1为18.1万美元；税费和许可证费用1.2万美元，2024年Q1为2.8万美元；总计105万美元，2024年Q1为135.5万美元 [33] - 费用较去年同期降8%，因与供应商重新谈判合同和行政人员减少 [33] 预期信贷损失拨备 - 2025年Q1较2024年同期增加40万美元，因2024年农业部门破产保护案件增加，影响部分客户；按销售政策，逾期超12个月的客户欠款需计提拨备 [35] 基于股份、股权和奖金支付（非现金事件） - 2025年Q1成本降至20万美元，2024年同期为180万美元，主要因2025年发行期权数量减少 [36] 流动性和现金流 - 2025年3月31日，公司持有现金250万美元，较2024年同期减少70万美元；除现金外，有770万美元短期应收款，现金和应收款共1020万美元 [38] - 运营活动：2025年Q1运营活动净现金使用量降至90万美元，2024年Q1为290万美元；2025年第一季度利息费用减少，因贷款利息支付降低 [42] - 投资活动：2025年Q1投资活动现金使用量为10万美元，2024年Q1为30万美元，主要因资本支出减少 [44] - 融资活动：2025年Q1融资活动现金使用量为4.3万美元，2024年Q1为77.2万美元，减少因贷款重组，2025年Q1未偿还本金 [45] 财务状况 - 2025年Q1流动资产降至1200万美元，2024年Q1为1960万美元；流动负债降至290万美元，2024年Q1为2860万美元；营运资金盈余910万美元，2024年Q1为营运资金赤字900万美元，改善主要因贷款重新谈判，延长还款期限至长期 [47] 产品相关 - 公司产品K Forte®是可持续多营养钾肥料，生产过程能耗低、环境和温室气体排放足迹小；1200万吨K Forte®的氧化钾含量相当于200万吨氯化钾 [59] - 2018年至2025年Q1，公司销售189万吨产品，可潜在去除237106吨二氧化碳，防止69059吨二氧化碳排放 [60] - 公司产品无盐和氯化物，可替代氯化钾肥料，氯化钾含约46%氯化物，过量施用对土壤微生物有杀生作用，而土壤微生物对农业固碳和应对气候变化至关重要 [61]