核心观点 - 健康保险行业近期面临挑战，UnitedHealthcare因医疗成本上升暂停全年指引，CEO离职，并面临刑事调查[1] - UnitedHealthcare股票一周内下跌21%，CVS股票下跌10%，CVS当前估值更具吸引力[1] - CVS股票市盈率为9.4倍，低于UnitedHealthcare的10.2倍，预计估值差距将缩小[1] 收入增长 - CVS收入从2021年的2920亿美元增长至2024年的3730亿美元，年均增长8.5%[2] - UnitedHealthcare同期收入从2850亿美元增长至4000亿美元，年均增长12%[2] - CVS增长主要来自医疗保险和商业计划，医疗会员从2440万增至2710万[3] - UnitedHealthcare增长主要由OptumHealth业务驱动，收入增长95%，远超公司整体39%的增幅[4] 利润率与成本压力 - CVS运营利润率从2021年的5.2%下降至2024年的2.6%，UnitedHealthcare从7.6%提升至8.1%[5] - CVS医疗福利比率从85%上升至92.5%，UnitedHealthcare从82.6%上升至85.5%[6] - 医疗成本上升对两家公司利润率均构成压力[6][7] 财务风险 - UnitedHealthcare债务权益比为18%，远低于CVS的107%[8] - UnitedHealthcare现金资产比为11%，高于CVS的5%[8] 股票表现 - UnitedHealthcare股票从2021年初的330美元下跌至280美元，跌幅15%[9] - CVS股票同期基本持平，维持在60美元左右[9] - 两家公司均跑输标普500指数55%的涨幅[9] 估值与前景 - CVS当前市盈率9.4倍，接近其四年平均水平[11] - UnitedHealthcare当前市盈率9.3倍，低于其三年平均水平22倍[12] - CVS正在进行重组以提高效率和降低成本[12]