行业概况 - 全球服务器市场预计2024至2030年复合年增长率为9.8% 医疗、零售、金融、制造、教育等行业需求推动增长[1] - 超微电脑(SMCI)和慧与科技(HPE)是服务器领域的两大领先企业[1] 超微电脑(SMCI)分析 - 增长动力来自AI工作负载需求 数据中心扩张推动高性能节能服务器需求[3] - 液冷模块化服务器受云服务商、政府客户及企业青睐 与英伟达合作整合Blackwell GPU提升AI算力[4] - 面临短期挑战 客户因评估新一代AI平台延迟采购决策[5] - 价格竞争加剧导致利润率收缩 旧款GPU库存减值进一步影响利润[6] - 2025财年收入指引从235-250亿美元下调至218-226亿美元 共识预期收入220.7亿美元(同比增长47.7%) 每股收益2.08美元(同比下滑5.9%)[7] - 季度每股收益预期显示同比下滑31.75%(当前季度)和24%(下季度) 全年预期下滑5.88%[8] 慧与科技(HPE)分析 - 2025年Q1服务器业务收入同比增长29% AI服务器需求强劲[9] - 服务器业务占2024财年收入的53% 重点发展高利润企业级服务器市场[10] - GreenLake平台客户数同比增长5.1%达4.1万 年化收入运行率达19亿美元(同比增长46%)[11] - 2025年收入预期增长7-11% 共识预期收入326亿美元(增长8.2%) 每股收益1.8美元(同比下滑9.6%)[12] - 季度每股收益预期显示同比下滑21.43%(当前季度)和16%(下季度) 全年预期下滑9.55%[13] 股价表现与估值 - 过去一年SMCI股价下跌51.3% HPE下跌1.5%[14] - SMCI远期市销率0.92倍(高于历史中位数0.85倍) HPE为0.70倍(低于历史中位数0.83倍)[15] 投资结论 - HPE估值更低 服务器产品组合和GreenLake平台推动增长前景[17] - SMCI面临客户采购延迟和价格压力导致的利润率收缩[17]