核心观点 - 沃尔玛电子商务表现强劲，美国销售额增长21%，并首次实现美国电子商务盈利，这有助于抵消关税和供应链带来的成本压力[1][3] - 关税被认定为"即时挑战"，对利润率造成前所未有的压力，公司无法完全吸收这些成本[2][9] - 公司对当前运营环境持谨慎乐观态度，认为规模和庞大的美国供应商基础有助于抵御宏观冲击[4] 财务表现 - 第一季度收入增长2.5%至1656亿美元，低于预期的3%-4%增长区间[2][4] - 美国可比门店销售额增长4.5%，交易量增长1.6%，平均客单价增长2.8%[2][6] - 电子商务销售额增长21%，其中沃尔玛Connect广告业务增长31%[7][10] - 会员相关收入增长3.8%，沃尔玛+会费收入增长超过9.5%[7][12] 电子商务发展 - 所有业务部门的电子商务增长均达到至少20%[7] - 美国电子商务首次实现盈利，净配送成本下降[12] - 三小时以内配送订单同比增长91%，覆盖美国95%人口[8] - 超过50%的山姆会员店会员以数字方式交易[11] 品类表现 - 健康和保健以及杂货品类推动销售增长[6] - 电子产品和体育用品等品类出现疲软[10] - 山姆会员店美国可比销售额(不含燃料)增长近7%，电子商务销售额增长27%[10] 未来展望 - 预计当前季度销售额增长3.5%-4.5%，维持全年4%的销售增长指引[5][13] - 价格将在短期内上涨，但幅度和影响尚不确定[3] - 运营环境高度不稳定，近期预测极其困难[14]