行业概况 - 全球投行市场规模预计从2023年的1700亿美元增长至2033年的3942亿美元，年复合增长率8.8% [2] - 2025年初因特朗普政府政策预期带来乐观情绪，但随后关税提议引发市场波动，并购反弹预计推迟至下半年 [3] 摩根大通(JPM)分析 - 投行业务2024年费用增长37%至89.1亿美元，2025年一季度同比增长12%至21.8亿美元，市场份额9% [4][5] - 公司预计投行费用2027年前年复合增长率2.8%，净利息收入占总收入50% [6][7] - 当前12个月前瞻市盈率14.36倍，股息收益率2.09%，ROE达16.88% [16][18][20] 摩根士丹利(MS)分析 - 投行业务2024年收入增长36%至67.1亿美元，2025年一季度同比增长8% [8][9] - 预计投行费用2027年前年复合增长率5%，财富与资产管理业务收入占比从2010年26%提升至2024年55%以上 [11] - 当前12个月前瞻市盈率15倍，股息收益率2.79%，ROE为14.98% [16][18][20] 市场表现与估值比较 - 2025年至今股价涨幅：摩根大通11.6%，摩根士丹利5.4% [12] - 摩根大通估值低于摩根士丹利但高于行业平均13.75倍，两者股息均高于标普500平均1.54% [16][18] - 摩根士丹利2025-2026年收入预期增速5.4%/4%，盈利增速7.9%/8.1%，高于摩根大通的-1.5%/1.9%和-7.3%/4.6% [21][22] 投资建议 - 摩根大通优势在于投行领导地位、业务多元化和较低估值，适合风险厌恶型投资者 [26] - 摩根士丹利优势在于更高增长预期和资产管理的战略转型，适合长期成长型投资者 [27]