核心观点 - 沃尔玛公布的第一季度业绩表现不一，但股价在周五早盘交易中上涨[1] - 多家投行分析师维持对沃尔玛的积极评级，认为其基本面强劲，但关注关税等宏观背景带来的不确定性[2][4][6][8] 财务业绩 - 第一季度调整后每股收益为0.61美元，比市场普遍预期高出5%[2][8] - 第一季度美国同店销售额增长4.5%，高于市场预期的3.9%[4][6] - 第一季度全球广告收入同比增长加速至50%[2] - 第一季度企业毛利率同比增长12个基点，达到24.3%[6] - 第一季度净销售额增长4.0%，主要由美国同店销售额增长4.5%、山姆会员店同店销售额增长6.7%以及沃尔玛国际净销售额增长7.8%推动[4] 运营指标 - 美国同店销售额增长由客流量增长1.6%和平均客单价增长2.8%驱动[6] - 同店销售额在整个季度以及截至五月份持续改善[4] - 业绩表现得益于好于预期的美国同店销售额、销售及一般管理费用方面的利好以及0.01美元的税收收益[8] 业绩指引 - 管理层重申了2026财年的指引，预计净销售额增长3.5%-4.5%[3] - 管理层未提供第二财季的盈利指引，理由是“动态的宏观背景”[3][7] - 第二财季净销售额增长3.5%-4.5%的指引，意味着较第一季度+4.85%的潜在增长率将显著放缓[5] - 重申全年指引的前提是假设对华关税维持在30%[9] 分析师观点与评级 - 美国银行维持买入评级，目标价120美元，认为季度业绩强劲[2] - 加拿大皇家银行维持跑赢大盘评级，目标价102美元，认为公司是同业中应对关税影响的最佳定位者之一[4][5] - 高盛维持买入评级，目标价101美元，认为公司价值与便利性优势将支持其市场份额增长，并在2025年继续推动稳健的盈利增长[6][7] - 摩根大通重申超配评级，目标价112美元，认为季度业绩强劲[8] 风险与挑战 - 宏观背景动态，特别是关税问题，给盈利前景带来不确定性[3][7] - 如果对华关税税率恢复到145%，盈利增长将面临挑战[9]