财务表现 - 公司第四季度非GAAP每股收益为1.73美元，超出市场预期16.89%，人民币计收益为12.52元，同比增长23% [1] - 季度营收达326亿美元（2365亿人民币），同比增长7%，但略低于市场预期1.49% [1] - 调整后EBITDA同比增长36%至326亿人民币（45亿美元），利润率提升300个基点至14% [17] 业务板块表现 核心电商 - 淘宝天猫集团贡献总营收42.9%，收入1013.7亿人民币（140亿美元），同比增长9%，客户管理收入增长12%至710.8亿人民币（98亿美元） [3] - 中国商业零售（占淘宝天猫收入94.3%）收入956亿人民币（132亿美元）同比增长8%，批发业务增长17%至58亿人民币（7.98亿美元） [5][6] - 88VIP会员数达5000万，保持两位数同比增长 [4] 国际业务 - 国际数字商业集团收入336亿人民币（46.3亿美元）同比增长22%，其中零售业务（占国际收入82.2%）增长24%至276亿人民币（38亿美元） [7][8] 其他业务 - 本地生活服务收入161亿人民币（22.2亿美元）同比增长10%，主要受饿了么和高德订单增长驱动 [9] - 菜鸟收入216亿人民币（29.7亿美元）同比下降12%，因国内物流服务收入减少 [10] - 云智能集团收入301亿人民币（41.5亿美元）同比增长18%，公共云及AI相关产品推动增长 [11] 运营数据 - 销售与营销费用增长25.5%至362亿人民币（49.9亿美元），占收入比例提升230个基点至15.3% [15] - 运营利润同比增长92.8%至285亿人民币（39.2亿美元），利润率扩大540个基点至12% [16] - 季度经营活动现金流降至275.2亿人民币（38亿美元），自由现金流为37.4亿人民币（5.16亿美元） [18][19] 技术进展 - 4月发布Qwen3系列混合推理模型，包含2个MoE模型和6个密集模型，并全面开源 [12] 市场反应 - 财报发布后股价盘前上涨1.65%，年内累计涨幅达46.2%，远超零售批发行业2.4%的平均回报 [3]