生猪养殖 - 2024/25Q1行业实现170/86元头均利润，头部第一梯队上市公司2024头均利润超200元，25Q1头均150-300元 [1][2] - 25Q1生猪养殖成本继续下降0-0.5元/公斤，饲料价格下降+养殖提效推动多数上市公司年内实现1-2元/公斤的成本下降 [2] - 2025年预计生猪出栏稳步增加，叠加二育拉动体重增加，全年猪价震荡下行，均价或在14-15元/公斤之间 [1][2] 肉禽养殖 - 2024年白羽鸡鸡苗价格同比增长6-7%，毛鸡价格同比跌10-15%，黄鸡行业出栏同比下降3.1% [3] - 饲料价格带动成本下降，2024年产业链利润略有好转，头部公司黄鸡盈利改善 [3] - 2025年预计白鸡、黄鸡供应充裕，需观察需求复苏及海外禽流感影响 [3] 养殖后周期 - 2024年饲料、动保行业竞争加剧，盈利能力普遍下滑，但水产料盈利于24H2率先改善 [4] - 25Q1猪料企业盈利多呈现高增，动保领域景气回暖，尤以原料药为甚 [4] - 2025年预计饲料景气改善，受畜禽存栏恢复、水产投苗恢复驱动 [4] 宠物 - 2024/25Q1宠物板块业绩持续新高，受益于海外订单增长、鸡肉成本下行、人民币贬值及国货品牌增长提速 [1][5] - 国内市场处于"大行业、小龙头"阶段，龙头集中度提升，看好其通过产品创新、品牌和渠道建设提升份额 [1][5] - 2025年预计海外需求稳健，国货替代持续，板块业绩有望持续增长 [5]