业绩表现 - 1Q25实现收入725亿元 同比增长25% 归母净利润56.7亿元 同比增长264% 业绩接近预告上限 [2] - 1Q25极氪实现净利润5.1亿元 单车净利润达4500元 同比大幅扭亏 [4] - 中金上调2025/2026年净利润预测15.5%/6.1%至162/176亿元 [1] 财务指标 - 1Q25毛利率同比提升0.2个百分点至15.8% 主要受益于新能源业务规模效应和GEA架构降本 [4] - 销售费用率同比下降2.1个百分点至5.0% 管理费用率同比下降0.6个百分点至1.9% 体现整合后费用管控增强 [4] - 当前股价对应2025/2026年11.4倍/10.3倍市盈率 目标价26港元对应15.0倍/13.6倍市盈率 较现价有31.7%上行空间 [1] 业务运营 - 1Q25乘用车总销量70.38万辆 同比增长48% 其中新能源车销量33.9万辆 渗透率超50% [3] - 分品牌看：吉利银河销量26万辆同比增214% 极氪销量4.1万辆同比增25% 领克销量7.3万辆同比增19% [3] - 出口销量9万辆同比增长2% 主要受益于中东等地区增量贡献 [3] 战略发展 - "一个吉利"战略推动品牌整合与资源聚焦 极氪定位向上突破 领克定位横向拓展 [5] - 通过技术共享、供应链协同和产能优化实现规模效应 海外组装工厂和渠道布局建立先发优势 [5] - 依托领克、极氪、沃尔沃品牌协同突破欧洲市场 产品在中东和亚太地区销量持续提升 [5] 未来展望 - 吉利银河品牌车型矩阵丰富 主力车型市占率稳健提升 [3] - 加速新能源车型推出节奏与智能化技术落地 巩固行业领先地位 [3] - 多品牌整合展现协同降本能力 高端车型领克900、极氪9X爬坡贡献盈利弹性 [4]