公司上市动态 - 百菲乳业终止北交所上市计划，转向申请上交所主板IPO，拟公开发行不超过5516.7467万股A股，占发行后总股本比例不低于25% [1] - 公司尚未与保荐机构签署辅导协议，也未向广西证监局提交辅导备案材料，相关议案需提交股东大会审议 [1] - 百菲乳业IPO历程曲折：2018年挂牌新三板，2021年退出并谋划主板上市，2023年启动上交所辅导，2024年改道北交所后又撤回申请，现重新冲刺上交所 [4][5][8] 公司财务表现 - 2021-2023年营收分别为7.14亿元、7.81亿元、10.75亿元，归母净利润1.31亿元、1.15亿元、2.26亿元，2022年出现增收不增利现象 [2] - 2024年业绩创新高：营收14.23亿元（同比+32.33%），净利润3亿元（同比+32.41%），毛利率达40.14% [4] - 研发投入较低：2021-2023年研发费用分别为384.17万元、378.24万元、588.77万元，占营收比例仅0.54%、0.48%、0.55% [8] 行业与竞争格局 - 水牛奶行业代表企业皇氏乳业2024年亏损6.81亿元，净利润同比下降1110.73%，显示行业整体承压 [9] - 水牛奶品牌多为区域性企业，包括皇氏、百菲、桂牛等，尚未形成全国性大品牌 [14] - 分析师认为水牛奶因高蛋白、高乳脂含量具有市场潜力，但需解决产能和规模问题才能突破小众局限 [14] 公司战略与挑战 - 2023年注资3000万元成立百菲畜牧，加强上游养殖环节控制 [10] - 上市主要障碍包括研发指标不达标（北交所要求研发占比3%或复合增速10%）、乳企普遍存在的成本控制难题和业绩稳定性问题 [8][10] - 公司毛利率提升与成本下降直接相关，但盈利持久性仍受质疑 [8][10]