险资举牌潮概况 - 近期险资掀起新一轮举牌潮，仅本周内便发生三起举牌事件，且对象均为H股 [1] - 今年以来险资已举牌16次，接近去年全年20次的水平 [3] 近期具体举牌案例 - 5月19日，平安人寿公告，平安资产受托其资金投资农业银行H股，于5月12日持股达股本10%触发举牌 [1] - 5月16日，平安人寿公告，平安资产受托资金于5月9日投资邮储银行H股达股本10%触发举牌 [1] - 5月14日，新华保险增持上海医药H股24.8万股，持股比例升至5%触及举牌线 [1] 本轮举牌潮主要特征 - 举牌频率显著提高，今年不到半年已举牌16次，而去年同期仅4次 [3] - 举牌标的以港股为主，今年16次举牌中有13次为港股，去年20次举牌中有7次为港股 [3] - 举牌主体以头部险资为主，平安人寿、新华人寿及中国人寿为此轮举牌“主力军”，共计举牌10次 [3] 举牌频率提高的驱动因素 - 监管政策驱动是重要原因，今年以来多项政策鼓励险资入市 [3] - 具体政策包括：中央金融办明确国有保险公司长周期考核，监管引导大型国有保险公司增加A股投资，金融监管总局上调险资权益资产配置比例上限等 [3] 险资偏好港股的主要原因 - 港股估值低、性价比高 [3] - 新会计准则下H股更适配险资，红利标的采用FVOCI类计量方式，可发挥业绩“减震器”作用 [3] - 存在税收优惠，国内机构投资者通过沪港通、深港通投资H股可享企业所得税优惠，且港股高分红叠加分红收入免税效应，可缓解险资净投资收益率承压问题 [3] 举牌主体结构变化 - 去年举牌中，长城人寿等中小险企举牌占比较大 [3] - 当前中小险企加仓偏谨慎，主要受资金运用规模和投研能力限制 [3] 险资对银行股的配置逻辑 - 险资增持银行股凸显对银行股的偏爱及长期价值投资理念 [4] - 银行股业绩稳定、分红高，契合险资配置需求 [4] 险资对权益市场的整体看法 - 有保险公司权益投资相关负责人表示，持续看好A股长期投资机会 [4] - 但受风险偏好和海外风险制约，保险资金入市将是一个渐进式过程 [4]