债市走势分析 - 债市延续窄幅震荡走势 LPR和存款利率下调未引起市场大幅波动 [1] - 银行间利率债市场收益率小幅波动 中债国债收益率曲线3M期限稳定在1 43% 2年期下探1BP至1 48% 10年期上行1BP至1 71% [2] - 存款挂牌利率下移为债券等资产端利率下行腾挪空间 汇率约束缓和后货币市场及短端利率补降可能延续 [1][2] 市场反应与机构观点 - 存款利率调降伴随政策利率降息预期升温 但市场对宽松政策已充分定价 长端止盈盘提前导致10年期国债利率上探 [2] - LPR和存款利率下调是5月降息政策延续 此前已有预告 政策利率带动存款利率和LPR下调为近两年降息惯例形式 [2] - 复盘过去六轮大行存款挂牌利率调降后长端利率债表现 市场定性分歧较大 取决于是否为新轮降息开始 [3] 机构配置策略 - 广谱利率下行中期主线不变 曲线可能演绎先平后陡节奏 长端赔率制约利率下行空间 但基本面驱动向上调整风险较小 [4] - 存款利率回落带动货币市场工具等"类现金"利率下探 补降存款和货币市场利率可带动实际利率下行 为金融机构腾挪息差空间 [4] - 83%投资者选择"波段操作"为超额回报主要着力点 38%选择"久期调节" 35%选择"权益暴露" [6] - 建议持有中短端有正Carry品种打底 如3-5年期城投债 根据负债端情况适度信用下沉或拉长久期增厚票息收益 [6]