分析师评级与目标价调整 - JPMorgan分析师David Karnovsky维持Paramount Global的Underweight评级 并将目标价从11美元下调至10美元 [1] - 分析师对Walt Disney Co维持Overweight评级 目标价130美元 [8] Paramount Global业务表现 - 第一季度OIBDA超预期达6 88亿美元 高于分析师预期的6 49亿美元 [4] - 2025年TV Media广告收入预期下调至6 91亿美元 同比降幅从-17 5%收窄至-15 6% [5] - 2025年TV Media OIBDA预期下调至34 6亿美元 同比降幅从-14 8%扩大至-20 5% [6] - DTC业务2025年广告收入预期下调至20 6亿美元 同比增幅从+8 3%转为-2 6% [7] - DTC订阅收入预期上调至64 6亿美元 同比增幅从+14 8%提升至+17 3% [7] 行业趋势与挑战 - 付费电视(PayTV)持续衰退构成重大阻力 直接面向消费者(DTC)业务预计将持续亏损至2026年 [2] - 电视媒体广告受体育赛事库存减少影响 第二季度预期下调至16 2亿美元 同比降幅从-5 0%扩大至-6 5% [4] - 第三/四季度广告衰退可能加剧 受政治周期和国际市场调整影响 [5] Disney业务亮点 - Disney+用户恢复增长 Hulu连续两季度新增用户超100万 [8] - 公司上调EPS指引 管理层确认长期双位数增长目标可基于更高基数实现 [8] - 体育广告表现强劲 体验业务运营收入指引上调至区间高端 [9] - 当前股价对应2026年EPS仅17 5倍 低于市场20倍平均水平 [9] 公司战略举措 - Paramount推进成本削减措施 聚焦DTC盈利能力和资产负债表改善 [3] - Disney平台改进和密码共享限制措施见效 推动流媒体用户增长 [8]