超长期国债收益率上升原因 - 日本寿险公司和养老基金等国内长期投资者需求萎缩，叠加日本央行购债步伐放缓，导致超长期国债市场买方匮乏 [1] - 外国投资者涌入流动性欠佳的市场，引发较以往更剧烈的市场波动 [1] - 在7月参议院选举前，首相石破茂面临扩大支出和减税的政治压力，投资者要求对日本财政困境给予更高风险溢价 [1] 收益率上升的压力点 - 单纯超长期收益率上升对抵押贷款利率和企业借贷成本影响有限（日本大部分贷款利率和企业借贷成本都以短期利率为基准），但若收益率曲线整体上移，由此导致的借贷成本上升可能损害经济 [2] - 收益率走高会提高日本巨额公共债务的融资成本，并限制未来的财政支出 [2] - 市场机能失调使日银缩减表计划复杂化，量化紧缩（QT）推迟可能限制央行应对下次经济衰退的政策空间 [2] 当局可能的应对措施 - 除非整个债券市场陷入恐慌性抛售，否则日银不太可能立即行动 去年取消零利率上限后，其焦点已转向恢复市场功能 [3] - 在下月的中期审查中，日银可能维持现行至明年3月的购债缩减计划不变 虽然该计划留有在市场极度紧张时进行干预的余地，但干预的门槛很高 [3] - 日银可能会对常规市场操作进行调整，比如改变购债构成 为了避免扰乱市场，央行还可能在2026财年以后的计划中保持或放慢缩表步伐 [3] - 主管国债发行的日本财务省迄今保持沉默 财务省可能在6月中下旬与投资者例会后削减超长期国债发行规模 另一选项是提前赎回未到期超长期国债，但目前实施可能性极低 [3] 收益率上升对货币政策的影响 - 日银称货币政策是通过控制短期利率而非债券收益率来制定的，央行审议委员野口旭亦反对贸然干预，这意味着单纯收益率波动不会直接影响加息节奏 [4] - 但若收益率飙升损害市场和企业信心，央行可能被迫暂停加息 [4]