公司现状与市场表现 - 公司股价较历史高点下跌近80% [1] - 公司原名Square 后更名为Block 曾是疫情期间市场宠儿 以其商户友好型商业生态和点对点支付系统闻名 [1] - 目前企业价值约290亿美元 为2024年89亿美元毛利的32倍 相比2021年1270亿美元企业价值对应44亿美元毛利的288倍估值显著下降 [14] 核心业务优势 - 公司拥有两大金融科技生态系统：Square和Cash App [4] - Square为商户提供硬件和软件解决方案 涵盖支付终端、库存管理、薪资发放等 2024年服务超400万卖家 处理2280亿美元支付额 完成52亿笔交易 [5] - Cash App是数字金融平台 提供点对点支付、基础银行服务、投资等 去年底月活用户达5700万 [5] - 两大生态系统形成网络效应 用户使用频率提升带动公司毛利增长 自2020年以来毛利增长四倍且无下滑 [8] 行业发展机遇 - 金融科技市场规模预计从2023年2098亿美元增长至2035年超5500亿美元 [10] - 公司布局多个高增长领域：数字银行、区块链与加密货币、先买后付贷款等 [10] - 管理层预计2025年毛利增长12% 未来有望维持两位数增长 [11] 比特币业务布局 - 公司资产负债表持有8584枚比特币 价值约917亿美元 [13] - Cash App支持比特币交易 为投资者提供间接参与比特币投资的渠道 [12] - 比特币业务占比较小 若数字货币成为数字经济基石 公司将受益 [13] 投资价值分析 - 当前估值水平较2021年更具吸引力 企业价值/毛利比率从288降至32 [14] - 短期市场情绪影响股价 但毛利持续增长有望推动长期股价回升 [15] - 未来五年股东回报潜力显著高于过去 [15]