美债市场动态 - 美国20年期国债拍卖最高中标利率达5.047%，较预发行利率高出1.2个基点，创近6个月最大尾部利差，投标倍数从2.57降至2.46 [1] - 10年期美债收益率突破4.5%至4.604%，30年期突破5%至5.096% [1] - 市场对美债需求疲弱，与美联储缩表、共同基金降低配置、海外投资者持续减持有关 [2] - 穆迪下调美国主权信用评级及特朗普税改法案通过加剧市场对财政赤字扩张的担忧 [2] 美债市场影响 - 美债收益率上行推高政府融资成本，形成"收益率上升-融资成本增加-债务负担加重"恶性循环 [2] - 美债收益率上行可能冲击美股估值并影响全球资本市场，其他国家债市或随之波动 [2] - 下半年美国经济下行压力加大及美联储降息或导致美债收益率中枢下移 [2] 中国对美债策略 - 中国3月减持美债189亿美元，持仓量降至7654亿美元，连续三个月累计减持超2800亿美元 [3] - 当前持仓较2013年峰值下降42%，未来或继续渐进式减持 [3] 日债市场动态 - 日本20年期国债拍卖投标倍数仅2.5倍，创2012年以来最低，尾差从0.34飙升至1.14，为1987年以来最高 [3] - 日本央行每季度减少购债4000亿日元导致供需失衡，政府债务占GDP比重超260%引发财政可持续性担忧 [3] 日债市场影响 - 日本大型寿险机构及国内银行持续减持长期国债 [4] - 日本利率上升若引发海外资产抛售可能造成全球流动性紧缩，但联动性有限不会导致"多米诺骨牌"效应 [4]