目标价调整 - 交银国际下调百度目标价至96港元 基于百度云2025年3倍市销率和传统搜索广告业务8倍市盈率的估值 [1] - 维持"买入"评级 反映长期看好 [1] 财务表现 - 百度首季业绩超预期 云业务表现强劲 [1] - 预计2025年广告业务收入同比下降9%至660亿元人民币 [1] - 预计第2-3季广告收入同比分别下降11%和12% [1] 业务发展 - AI搜索内容覆盖率或快速推进至超50% [1] - 预计2025年云收入增速达30% [1] - Robotaxi将加速全球布局 车辆或超1000辆 [1] AI变现 - 百度AI变现仍需时间 当前仍处于投入期 [1] - 成本优化措施正在推进 [1]