招商证券国际对小鹏汽车的分析 - 维持小鹏汽车"增持"评级及目标价115港元 对应2025财年2 5倍市销率 [1] - 估值高于其他新势力 因公司增长更快 2024—27财年预测收入CAGR为56% 远高于同业 [1] - 5月开始重磅新车陆续上市将成为股价催化剂 交付能力 ASP及毛利率有望持续上行 [1] 小鹏汽车财务表现 - 2025年第一季归母净亏损6 6亿元人民币 按年及按季缩窄51 5%及50 1% 符合预期 [1] - 新品强周期5月开始启动 产品线持续上行 第四季度有望首次盈利 [1]