全球债券市场动态 - 美国20年期国债拍卖最高中标利率达5.047%，较预发行利率高出1.2个基点，投标倍数从2.57降至2.46，30年期国债收益率飙升至5.1% [1] - 日本20年期国债投标倍数降至2012年8月以来最低水平，10年期国债收益率涨至1.525%，20年期收益率升至2000年以来最高 [2] - 英国30年期国债收益率触及上世纪90年代末以来最高水平，美国30年期收益率自3月上升70个基点至5.09% [2] 债券需求疲软与期限溢价 - 美国10年期国债期限溢价估算为0.79%，低于2011年债务相似水平时的估值及70年代滞胀时期的5% [3] - 日本10年期国债收益率自4月初上涨44个基点至1.55%，偏离日本央行0.5%的政策利率 [5] - 投资者重新定价期限溢价，对长期债券风险溢价要求上升，导致抛售集中在长期债券 [3][5] 国际投资者行为与财政政策影响 - 美国30年期国债拍卖中外国投资者参与率降至58.88%，为2019年以来最低 [4] - 日本投资者抛售长期国债，市场担忧财政刺激计划增加举债，而日本央行缩减购债规模 [5] - 德国债务与GDP比率低于100%，在债券抛售期间成为避险选择，收益率因刺激计划飙升但长期增长预期改善 [5] 市场预期与策略调整 - 分析师认为美债期限溢价可能进一步上升，因当前水平低于历史风险环境 [3] - 部分投资者原计划在10年期美债收益率突破4.5%时买入，但因预算案和评级下调消息推迟久期投资 [3] - 日本市场正通过试错过程寻找超长期债券收益率与政策利率的均衡点 [5]