市场对贸易战反应 - 市场对贸易战新动向已显疲态 上周五特朗普表示将加征关税时股市几乎纹丝不动 欧盟提交修订版贸易提案同样未能掀起波澜 [1] - 投资者普遍认定4月股债汇三杀局面已让特朗普吸取教训 预期最终落地关税方案将远逊于最初威胁力度 这种乐观情绪推动美股过去六周稳步攀升 [1] - 标普500指数对关税消息敏感度自4月以来显著下降 目前仅约三分之一标普500指数日波动与关税新闻相关 较4月初80%峰值大幅回落 [3] 市场情绪与波动 - 多重压力正迫使特朗普采取温和关税政策 主要压力来自金融市场 高低评级债券利差走阔 股市剧烈波动 [3] - 标普500指数4月上旬单日波幅创2008年金融危机以来极值 如今已回归常态水平 [3] - 中美贸易休战缓解市场紧张情绪 美英协议意味着进展 贸易政策不确定性指数回落至特朗普关税计划公布前水平 [3] 宏观风险与市场定价 - 穆迪剥夺美国AAA评级后 美债拍卖遇冷引发需求担忧 导致股债市场双双受挫 [3] - 股市仍易受宏观冲击影响 但除非出现冲击 否则基本面将重掌定价权 一季度财报整体优于预期 经济数据显示悲观预期可能过度 [4] - 市场进入数据与观点分歧化新阶段 将保持较低市场关联度 个股表现更多取决于微观基本面 而非宏观新闻 [7]