公司上市进展 - 中企云链于5月6日向港交所主板提交上市申请 联席保荐人为中信建投国际、农银国际、工银国际及迈时资本 [1] - 公司曾于2023年10月18日首次递表 但因政策不明朗导致上市受阻 [1] - 二次递表背景是政策环境改善 中国人民银行等六部门4月30日发布《通知》明确供应链金融业务合规指引 [1] - 相比首次递表 二次递表时公司已取得保理服务、资产证券化服务、供应链票据服务等必要牌照 [1] - 公司表示已无须就当前业务运营取得其他必要牌照 为上市做好充分准备 [2] 财务表现 - 2022-2024年收入分别为6.52亿、8.79亿、9.91亿元人民币 净利润分别为4568.5万、1.52亿、1.57亿元 [2] - 2022-2024年毛利率从87.7%提升至95.9% 主要因业务结构调整 [6][7] - 销售及营销开支占比从2022年46.7%降至2024年42.3% 但仍显著高于银行系平台 [8][9] - 2024年经营利润率为19.4% 较2022年7.5%显著提升 [9] 业务模式与运营数据 - 云链平台用户数从2022年23万家增至2024年55.66万家 其中核心企业6601家 链属企业54.64万家 金融机构3574家 [3] - 核心企业用户留存率稳定在86%-88.5%区间 [3] - 按2024年融资总额计 公司在中国产业数字金融平台市场份额12.9% 排名第一 [4] - 确权应收账款累计金额从2023年5月1万亿元增至2025年1月2万亿元 [4] - 核心业务为确权及保理业务 2022-2024年收入占比稳定在91%以上 其中云信服务收入占比从79.1%提升至88.5% [4][5] - 保理服务收入从2022年7533.7万大幅缩减至2024年2122.6万 占比从11.6%降至2.1% [5][6] 行业与竞争格局 - 中国独立数字企业确权平台市场规模预计从2022年1.4万亿增至2027年6.6万亿 年复合增速36.7% [10] - 面临工银e信、建行e信通等银行系平台竞争 后者在资金成本、客户资源等方面具优势 [8] - 部分央企自主搭建供应链金融平台可能分流客户 [10] - 需应对监管新规要求 如应收账款付款期限不超过6个月(最长1年) 公司当前账期为6-12个月需调整 [10] 战略与挑战 - 主动缩减资金密集型的保理业务 转向高毛利的云信服务以提升盈利能力 [6] - 确权及保理业务毛利率从2022年91.1%提升至2024年97.5% [6][7] - 业务高度依赖云信服务 抗风险能力可能削弱 [7] - 需构建差异化服务能力应对银行系平台竞争 [8][11]